小菜园董事长汪书高在上市仪式上致辞："小菜园的上市是企业发展的重要里程碑。感谢广大客户对小菜园的选择、感谢团队的努力、感谢合作伙伴与投资者的信任。小菜园会继续带领团队，以创新引领市场，坚持匠心做菜，用真心服务，用爱心呵护每一位家人，打造具有现代化科学管理体系的、科技化的一流餐饮集团。继续秉承着感恩、责任、成长、共赢的理念勇往直前，为顾客为社会创造更多价值。"

加华资本创始合伙人董事长宋向前先生表示："大众民生消费将构成中国未来社会的基石，是长坡厚雪的大赛道。小菜园正是加华资本所倡导'走进人间烟火、赋能百姓生活'理念的典型案例。小菜园不仅拥抱了标准化、现代化、规范化，还强调以人为本的经营理念和拼搏向上的创业精神。我们很荣幸参与小菜园的投资，与企业共同携手推动中餐的现代化管理变革。"

加华资本自2023年起连续两轮5亿元人民币投资小菜园，成为小菜园上市前唯一的外部机构股东。小菜园抓住了中式正餐的结构性机会，通过提供平价高质的产品及服务，满足大众消费者的日常用餐需求；并凭借提升运营的标准化、数字化，不断夯实供应链能力，形成竞争优势。对小菜园的投资也是加华资本坚守"刚需、高频、民生"消费投资赛道，"走进人间烟火，赋能百姓生活"投资理念的真实注脚。

作为亲密的合作伙伴，我们衷心祝贺小菜园在中式正餐领域开启的新篇章。小菜园作为餐饮企业的代表，在充满挑战的资本市场环境下成功上市，不仅给餐饮行业从业者带来更多信心，也给消费行业、民生企业的坚守者带来信心。

作为小菜园事业的同行人、见证企业高速成长的亲密伙伴，我们认为小菜园在产品、 供应链、数字化、战略经营等方面实现了领先优势：

一、小菜园的产品优势：好吃又不贵的高性价比之选

成立于2013年的小菜园，已在全国开设663家直营门店，其中包括658家"小菜园"品牌门店以及5家其他子品牌门店，遍布中国14个省的146座城市/县。

小菜园定位大众便民餐饮，以健康新鲜的优质食材、超强的产品力和极高的性价比，为消费者提供家常风味的菜肴和周到的服务。小菜园顺应健康的饮食理念，以少油少盐、少用调味品的烹饪方法，完成地方特色菜品牌化、大众化的改造，从而更适合南北口味、聚餐场景。

在菜单的研发与设计上，为保证口味标准化及消费者的用餐体验，公司将开始的近百款SKU精简到45-50款，并因地制宜予以调整、定期推陈出新，满足消费者对于菜品多样性的需求。

为保证菜品的质量、口感、锅气，小菜园不使用预制菜，而是坚持使用新鲜优质食材、门店现场制作。小菜园通过中央工厂加工切配净菜、建立高效的菜品制备流程，保证高效出餐，实现点餐后25分钟内上桌的承诺。

小菜园的人均消费在50元-70元之间，相对于动辄百元定价的餐饮品牌，价格极具竞争力，满足消费者对"好吃不贵"产品的刚性需求。弗若斯特沙利文的市场调研显示，2023年小菜园在客单价介乎50元至100元的中国大众便民中式餐饮市场的所有品牌中，排名第一。

二、优质稳定的供应链管理，集中开店提升效率

除了对消费者需求的洞察，和对"物美价廉"产品力的追求，产品层面的竞争优势离不开供应链的能力。

小菜园有严格的采购标准与供应商管理体系，狠抓食材源头品控，对关键食材进行战略性提早布局，丰富的选品经验，基于制度精心遴选每一关键食材供应商。坚持与信誉良好的知名供应商长期合作，包括农夫山泉、益海嘉里及大湖股份等等。大部分食材已实现集中采购，实现了成本管控和规模优势。

小菜园在安徽已建设1个中央工厂和在全国建设了14个仓库，自建了共计200台车辆的运输团队。自建的加工体系、仓储体系、物流体系，能够保证食材的高效加工、全部门店精准日配、安全稳妥的品控。  

公司的重点门店布局区域在江苏、上海、安徽、浙江等长三角区域，并以核心省会城市为中心，向其他地级市与县域延伸。较为集中的门店布局，使得供应链集采与集配优势充分发挥，进一步实质性降低门店的物流费用、提升物流效率。

同时，小菜园持续发力供应链数字化，已上线供应链全流程线上管理，即将建成数字化全流程品控溯源管理系统，这也将进一步确保食品安全和高效运营。

三、小菜园已构建起标准化、数字化的现代管理体系

除菜品标准化之外，小菜园在运营各环节，如餐厅服务、线上线下运营、员工培训、食品安全与质量控制、拓店等环节均实现标准化管理，这也是企业过往三年特殊时期逆势增长的核心原因之一。

在业务流程标准化的同时，小菜园借助信息技术、智能设备，进一步提升运营效率和运营能力，积极打造以数据资产为核心的数字化能力。近年来陆续上线会员系统、商业智慧(BI)系统、业务中台系统、SAP系统等。

会员系统以耕耘消费者的终身价值为目标，聚合多渠道流量，产生深刻消费者洞察、形成数据资产并反哺业务，增加会员复购。自2021年初至今，小菜园的会员数量由150万发展至超过830万。

BI系统具备数据收集、数据清洗、数据分析和数据可视化的能力。借助BI系统，小菜园从海量数据中更高效地获取有价值的信息，并基于数据资产对门店经营与消费者偏好的洞察，形成"数据驱动运营决策"的能力，最终提升了经营质量。

小菜园的智能摄像系统，可以支持后厨360度全方位覆盖，通过引入AI模块，自动捕捉不合规行为，与BI系统合力，及时、准确地识别异常事件，减少人工管理。部分门店已经上线炒菜机器人等智能后厨设备，进一步提升了厨房的标准化及效率。

数字化已经成为小菜园现代化管理体系的底座，上市后公司也会持续将募集资金投入到数字化的建设中，从而进一步形成结构性竞争优势。

四、进军大众便民的社区食堂业务，形成双品牌驱动发展

中国的经济社会发展正在经历复杂的历史性变化。城镇居民人均可支配收入稳定增长且趋于平缓、城市化率逐渐提升及人口结构改变，有利于大众便民餐饮发展，满足了广大民众日益增长、追求"好吃不贵"的就餐需求。

小菜园凭借敏锐的市场洞察力抓住快速发展的大众便民中式餐饮市场的增长机遇。基于对宏观趋势和消费者需求的把握，加华资本与小菜园共同孵化了社区餐饮模型"菜手食堂"，从0到1搭建模型和制定行动方案。与小菜园的价格和商圈选址逻辑不同，菜手食堂价格带为20-40元，开设在社区和写字楼等人流密集区域。

在小菜园标准化运营经验的基础上，菜手食堂将通过引入智能化设备、减少用工数量和降低管理难度，实现效率跃升，最终目标是成为百姓的生活方式和基础设施。

未来小菜园公司将在科学管理体系下，深耕大众便民餐饮赛道，实现小菜园、菜手食堂双品牌驱动发展，打造线下堂食为主+线上外卖为辅+新零售同步发展的全场景业务布局。

五、加华资本投后赋能助力企业效率跃升

从2022年开始，加华资本多位投资团队的同事，开始驻扎安徽铜陵，聚焦企业的核心发展问题，深度参与小菜园的发展规划。不仅在企业战略规划方面发挥作用，更深入到企业的现代化科学管理体系搭建和运营当中，为企业保驾护航。

通过研究以及与小菜园团队的深度协作，我们明确了企业的长期战略定位：专注"大众便民中式餐饮"，聚焦"好吃不贵"的餐饮解决方案。在大众消费平权时代，抓住家庭小型化、老龄化等社会趋势的消费痛点，以赋能百姓家庭厨房为使命，深耕高频、刚需的餐饮赛道，以消费者为中心，形成可持续的高复购增长模式。

加华资本深度参与了小菜园数字化系统的建设工作，帮助公司成功搭建会员运营系统、优化数据管理平台，建立BI数据分析系统，成功帮助公司完成数字化转型。在公司战略层面，我们帮助公司制定完整的5年发展战略规划，不仅涵盖未来业务模式的发展规划，还囊括了完整的数字化转型升级规划，涵盖供应链管理数字化、智能选址、智能巡店、门店生命周期管理以及财务内控管理等多个板块。

在投后过程中，我们协助小菜园优化组织体系，完善人才激励机制。从薪酬激励到股权激励方案，全方位提升核心团队的凝聚力和执行力。同时，通过系统化培训和监督机制，确保企业的标准化管理体系能够在门店层面精准落地。

随着消费进入平权时代，加华与小菜园共同打造的菜手食堂，已在南京、上海开展试点，这一模型将为小菜园打开可持续发展空间和增长潜力。

加华资本不仅仅提供资金支持，也通过累计投资30多家头部企业产生的知识积累和能力复用，为企业提供实质性帮助。加华把自身作为企业增长的变量，与企业一起成长，这一过程中我们也倍感荣幸。

小菜园2013年在安徽开启首店，十一年磨一剑，通过勤劳和智慧创造了中式正餐行业标准化现代化的新篇章。

我们在汪书高总身上，看到了他强烈、朴素的利他愿望。小菜园创立的企业文化，希望更多厨师服务员，改变自己的命运，帮助每一个普通员工实现个人梦想和个人价值。

在公司内部，完备的师徒制和绩效激励制度、优秀员工的股权激励制度，保障企业创新的活力。这一做法也重新解构了传统餐饮企业的劳资合作关系和管理手段。小菜园给所有员工、厨师一起创业的待遇，让共同奋斗者，享受事业进步和发展带来的红利。

小菜园现有股东中，90.4%是门店基层员工成长起来的，几乎所有店长及厨师长来自内部培养提拔，区域经理则100%为内部培养提拔。小菜园这样的做法，重新解构生产力和生产关系，极大释放了生产力，带领更多员工实现共同富裕。

这一切离不开创始团队前瞻性的眼光和卓越的领导力和十多年深耕餐饮行业的坚持。

上市只是小菜园品牌发展的重要里程碑之一，小菜园将继续以匠心服务消费者，以创新引领行业，用卓越书写下一个十年传奇。正如小菜园创始人汪书高所期待的，小菜园的目标是将公司进一步打造成具有现代化科学管理体系的国际一流连锁餐饮集团，深耕大众便民中式餐饮，未来实现"有华人的地方就有小菜园"。

金融本应为实业服务，却在过度发育中迷失了方向，背离了它应有的"人民性"。而真正优秀的项目不该缺钱，投资应回归理性，为刚需、高频的民生消费注入持久动力。在这个新时代，科技与消费不应对立，而是相辅相成，共同推动社会进步。我们深信，中国已进入一个好人做生意的时代，踏实做事、追求品质升级才是真正值得尊重的企业精神。

带着这些思考，希望一起探寻经济发展的真谛，寻找前行的力量。

- 01 -
"金融应该是为实业服务"

金融本就是为实业服务的。只不过在很长一段时间里，我们的金融行业过度发育，交易过于高频、套利现象盛行，最终金融对实体的帮助不够，金融为实体赋能的能力不足，金融不具备支持实体经济发展、支持民生进步、支持社会福利增强的"人民性"。

对过去这种狂飙猛进，低质量的套利发展模式，我个人很不认同，甚至是很厌恶的，它几乎就是一个赤裸裸的搞钱逻辑，这种市场奉行的是"只要今天盆满钵满，哪怕身后洪水滔天"的混账逻辑。所以，从内心深处而言，我支持国家对乱象丛生的金融市场严加整顿，强调金融业回归服务业本质，为实业服务，为增进国民福利服务，从这个角度而言，这样的金融的人民性是理所应当的。

交易分作两类，像资本市场进行的这类交易其实就叫"零和游戏"，你赢就是别人输，这类交易它对经济增长的意义不大，甚至还产生外溢效果，引发货币乘数效应、财富效应等等。但实业不一样，实业是增加GDP、增加公民福利的、增加产出的，它有实实在在经济增长的正向价值。

实业家和投资家是两种不同的角色。投资家的重点是抓节点性矛盾，解决堵点问题，解决职能性战略配置的问题，解决战略方向定位的问题，然后引领企业走上一个正确的发展道路。而企业家则要求深入到业务一线，深入全价值链、全产业链，在日常的工作中通过运营来获得每日的利润，得趴在地上干活，通过每日标准化流程的精进，运营管理的优化提升，然后通过对消费市场、通过对消费人群的深刻洞察，好产品和好服务不断地完善和提供，一点点迭代升级，达到一个理想的商业运营状态，才能取得合适的利润。

我们现在做的产品，是刚需、高频、民生，又带有一定基础设施职能的产品，而不是唯利是图、以利润最大化为目标。在这个过程中间，利润如何精进，管理运营如何优化，成本如何控制，特别是品控要求很高，相对洞察要求也会比较细。

- 02 -
"能活下来做大的好项目，不应该缺钱"

今年的消费投资的变化不大。虽然市场上流行的概念，像年轻人会提到"穷鬼套餐"，我们也早就布局这些行业。比如老乡鸡就是这类产品，客单价在二三十块钱左右。小菜园也同样如此，它是中国最便宜的正餐，并且规划程度更高、品控最稳定，连锁化程度最高。

加华资本一直押注绝对刚需民生的大众消费。因为这就是中国经济的现象。过去在社会资本狂热的周期里，人们会说现在是中产崛起的时代，但我们的中产是软中产。如果不冷静清醒地接受这样一个客观事实，所有的行为都会犯错。就像所谓的消费升级，需要升级的是品质，而不应该是价格。

必需品消费才应该是中国消费投资的主流，才是最必然的方向，才是核心关键词。过去大多数消费赛道的投资人，押注所谓的升级，追求所谓的功能释放、情绪释放，这些都走不长远的，也肯定做不大。

太阳底下没有新鲜事。所谓的"新变化"，都能在宏观经济学和产业发展的规律中间找到完美的解释，是被规定好的动作，既不高深也不晦涩。

关键问题是我们的市场噪音很多，情绪化也严重。异化的金融行业热衷于套利，而这样的金融行业来不及深度思考，大家都是追逐热点，追逐价值故事，追求所谓的模型、商业模式，追求所谓的风口炒作。没有人认认真真地研究中国经济到底是什么样的特点，中国经济发展究竟处在一个什么样的阶段，我们的民生消费领域面临的巨大挑战是什么？这些问题没有人思考，出发点也错了，结果就不可能完美。

过去是套利的时代，恨不得今天进去明天出来，所以发明了A轮、B轮一直到F轮，这才是个笑话。一个公司能发展F轮，除非真的是天降大任于斯人也的项目，剩下的都是"毒"角兽，毒气的毒。除了搞技术进步的，真正拥有独一无二的商业模型的公司，缺钱的公司九成以上都不是好公司。

大多数公司都是平庸的，大多数公司的商业模型都是你能看得清楚的。好公司基本特点是，如果它真的能够活下来、能够做大，那么它本身并不缺钱。

- 03 -
"金融不能搞成高利行业"

金融市场的两种属性——投资和投机。这不是天然对立的，而是相伴相生的。资本市场需要投资，需要基于基本面、基于长期发展进行投资的专业机构。市场也需要投机，因为投机也客观上增加了市场的活跃度。

只不过，我们要承认"金融力"，也就是普惠金融、金融深度、实业金融，或者可以称之为金融的实业性。从目前来看，金融回归服务业本质的程度远远不够，金融仍然是一个高利行业了，这肯定是有问题的。

可以观察发达国家的金融行业，观察他们从业人员的工资水平。除了华尔街之外，以银行业为代表的从业者都是中等收入水平，它存在的目的就是为社会提供金融交易、中介服务，存款和借贷服务，它本来应该是一个微利行业，是一个符合现代服务业特征，参与市场利润平均化过程的行业。

过去那种高歌猛进的，今朝有酒今朝醉的，今日入场，明日离场，大家玩击鼓传花的游戏，它本来就是错的，所以才会导致我们实业的投资回报率下降。金融空转，虚拟经济过于发达，金融冲击成本过高，这就是金融对实业的入侵，对产业的入侵，它切走了市场中间本不属于它的那块利润。

当然还有别的原因，但金融是其中主要的因素之一。所以从这个角度上来讲，耐心资本的目标并不是让资本"被动长期投资"，而是去推动资本去支持实体经济、实体产业的发展，让实体经济的投资回报率水平回到市场里面最高的水平。

可以这么说，如果蓝领工人的工资水平在全国能够过得扬眉吐气，能够达到中产阶级的水平，那么我们的消费和内需关系才正常，我们消费环境才能真正被拉动起来，而不是金融行业的人收入更高。

对我们来说做正确的事情才重要，队友并不重要。我们只需要做到与真理同行、与真相同行，这是我们所有人都梦想的一个状态。真知还是拙见，会经历时光显示出最终答案。

而且金融确确实实为中国经济发展也产生了巨大作用，未来一定会扮演越来越重要的角色，一定会更多为实业服务，回归到服务业的本性，因为金融的人民性的核心就是支持实业发展，为实业赋能。

- 04 -
"投资人要耐心观察，当好一个观众"

明星创业者和明星公司是上一个创投时代的话题，我不评价，因为没有调查就没有发言权。而且耐心资本的一个前提就是要学会耐心观察，耐心地静待花开，Wait and see，当一个好的观众。

我不太相信有明星创业者明星企业家。上一个周期的流量玩法，是塑造一个明星，塑造一个商业模式，塑造一个风口，大家一起加码，这就是套利的方式，所以市场上才会出现ABCDEF轮。但凡有多轮次融资的明星企业，到现在上市都上不成，最起码现在很麻烦，创业者很麻烦，后面的投资机构很麻烦。所以大多数情况下，我们都是独家投资，要不就不做。

这么做的原因首先是来自于积累，其次是我们肯花时间，第三来自我们真心地利他。别人真的需要你，需要你一起合伙经营，而不是投了钱就完事。现在市场上最不缺的就是钱，最缺的是思想、是能力，是真正的帮助人家、成全人家的"利他之心"。有多少人真正有"利他之心"，问自己就知道。

很多人会问我们的投资策略有什么变化，我们其实没有什么变化，这么多年就一直看刚需的、高频的、民生的项目，因为这就是中国经济现象。而且我们对这个主题的坚持，不仅仅是十年以贯之，我们认为它是可以管100年的投资逻辑。

需要做的是抓住这样一个时代β，按照时代的发展方向，根据这个时代提供的基础设施能力的变化和技术手段进步，来适配你这个能力。

所以我们倒没有那么大的变化，接受的冲击也相对较小一点。很多人今天说消费不好做了，明天说消费快没了，这就是市场情绪、就是市场噪音，消费怎么会没有了呢？

投资人更应该走出散户视角，清晰地认识到消费赛道的社会职能。我一直在讲消费和科技绝不是二元对立，科技是为消费赋能的，消费为科技提供了巨大的应用市场。没有海量消费市场为他提供海量的消费市场用户人群和税收支持，科技是不能发展的，科技最终还是要在消费市场里面去运用生存。我写过很多这样的文章，"AI四小龙"、英伟达，它要没有消费级市场如何应用，英伟达不曾经也是个几百亿美金的小公司。

时代的企业，是市场选择你。市场同时拥有投资和投机，如果是投机思路那当然是快进快出了，最容易在舆论中传播的那些故事也都围绕着投机和套利展开，大家默认周转就是一切，快进快出就是一切。耐心资本是需要坚守的，这不是今天才提倡的，而是价值投资的标配就是耐心资本。

- 05 -
"并购也不是适合我们抄的作业"

我们很早就考虑过并购基金，不是今天才考虑，也绝不是为了退出才做的准备。搞个并购基金，多半也都挂掉，因为这本质上是非专业选手要干专业选手的事。

而且并购基金本来就是一个很普遍的组织形式，任何一个成熟的机构都可以把这个组织形式加以运用，我们也在这方面做了非常多的储备和研究，我们判断时机未到。

首先我想强调的是，并购基金的成功率比IPO、比企业的上市还难。很多人想当然就认为，反正IPO上不成，我就搞个并购基金，认为并购可以退出——没错，这个事情的确存在，也早就存在，不是今天才新开的一个路子——但问题是，并购没有成为主要的退出渠道。

那么把原来一个辅助工具、不是那么顺畅的渠道，当作主要的退出渠道来使用，你觉得这个市场发生什么变化？我们要思考这个问题。说明我们市场的流动性，市场的退出渠道确确实实受到各种因素的影响，那我们要改变这个情况，这才是正向思维。

美国的资本市场比我们多玩了100多年，是全世界独一无二最大的市场，并购基金来自美国的成功经验，在中国未必有那么大的借鉴性和可复制意义。

为什么前段时间王冉的话很激烈，但我很支持他发言？因为作为专业的从业人员，当你面临的市场环境出现问题，整个行业就应该发声。现在没有人说话，没有人发声。这可是行业的正当利益，国家也大力提倡要发展创投行业，建设公平的市场竞争环境，公平的进入和退出环境。

中国没有作业可抄，因为中国经济体很特殊——14亿人口、经济总量是全球第二、国民经济还需要持续地要高质量增长、在存量博弈中间有增量发展的要求——这些因素都是人类历史上前所未有的。

但是我们有一些基本的东西可以借鉴，比如日本。辜朝明先生在著作《被追赶的经济体》，《大衰退》提到的资产负债表（衰退）的现状，我觉得很对："当企业和居民的负债额过高，处于一个缩表的状态，它存在的目的不是为了利润最大化，而是为了负债最小化。那么在这样产出不足、投资不足、居民消费不足的情况下，政府是唯一一个能够花钱的部门，需要高效地拉动经济，把钱花在最有效率的地方，直补民生，这才是走出通缩，真正启动内需的根本之策。"

康德说过："人是目的，科技是手段和工具，人的福利才是目的"。不能把消费和科技对立起来、让市场做"二选一"的选择题；"歧视"消费，就是反向遏制科技，因为科技会变得没有市场。

我们需要的是5年一期的，持续30到50年的国民收入倍增计划。只要老百姓真正的人均收入水平的改善，可支配收入提升，老百姓才敢花钱，而且必须要扶持配套科学的社保制度和医疗保险制度，养老制度，这样的话大家心里稳，这也是日本的借鉴。

所以我经常推荐大家看一下辜朝明先生写的《被追赶的经济体》。虽然有很多所谓的经济学家对他颇有微词，但我觉得从冷静的角度出发，这本著作对未来经济的发展，民生的改善和走出中等收入陷阱，走向高质量发展是非常大的帮助。

- 06 -
"中国进入了一个好人赚钱的时代"

目前的宏观环境是整个市场要实现结构性的优化，发展新质生产力，提高高质量发展的水平，所以心里要做好"非常难"的预期，因为这是动态调整过程中的优化，全世界也没有几个国家能够完成这样的工作。需要去理解中国在发生什么。每个人都是时代的产物，大多数人赚的都是β的钱，不要那么迷信α。

我们有足够的韧性和弹性，我们还有巨大的能量没释放出来。目前舆论环境里对经济追求持续发展过程中怎样去走高质量发展的道路，怎么真正建立中国式的现代化，正在展开激烈地讨论，并渐渐地开始形成共识了，这就是凝聚的改革动力。

加华资本的短期目标是坚持做实业，坚持做好产业投资，坚持做好企业家的事业合伙人，坚持陪企业家一起追梦、筑梦和圆梦，这是我们一直的梦想，可以总结为"日拱一卒，功不唐捐"。

我们的判断是，这是一个好人做企业家的时代，赚辛苦钱才真正地值得人尊重。要真正沉下心来学习做企业，做实业，老老实实地交付好产品、提供好服务，为消费者创造更好的消费福利。品质升级，但同时可能只能赚取微乎其微的利润。

这是个非常困难的大周期，持续的时间也将超过大多数的预期。正确地熬过这个周期，在血水里哺育出自己的独特心经，才不辜负这个时代，无惧时代的贝塔，逆流而上。

投资人的职能并不是只有赚钱，你还承担了很多社会责任。你通过投资行为获取社会资本，反向你也要承担社会产业结构优化的职能，通过你的工作，你辛勤的劳动和企业一起共同成长，帮助中国企业家队伍能力水平提升。这都是我们的职能，我们工作不简单，只是我们很多人把它做简单了，做成了套利。

比如东鹏逐渐走出了自己的发展道路，成为了民族品牌的优秀代表。士别三日当刮目相看，只要你做正确的事，并正确的做着，坚持下来，耐心做下去，总会有静待花开的那一天。

这件事情没有标准答案，就是你要（将心注入），日拱一卒，功不唐捐。换言之，这个时代更需要一群默默付出，内心坚定的前行者。从这个意义上说，王冉没说错，套利型的、交易型的创投时代彻底结束了，今后就是产业创投、实业PE和真正经营型创业投资的天下。

在第一财经2023"年度财经思想者"盛典上，宋向前先生发表《科技和消费，不是二选一的选择题》主题演讲，以下是演讲内容。

大家好，我是加华资本创始合伙人兼董事长宋向前。

过去几年我很焦虑，就像"隧道效应"：在黑暗中摸索一段后才能看到亮光，今年（2023年）我看到了亮光，这个亮光就是"高质量增长"。

我觉得"高质量增长"的一层重要的含义是：由数量关系转向质量关系。我们之前创造了经济奇迹。但这样的奇迹释放后，逐渐进入了平稳的增长时期，因此，我们的增长不能再依靠数量，更重要的应该是质量。面对经济转型的阵痛期，我们也不能再简单依靠"数量调控"，比如货币政策更宽松、财政政策更给力、多发一些国债。我们未来应该多化债、多去杠杆，依靠"质量调控"。比如优化资源配置、调整产业结构，把资源分配给效率更高、科技力更强的企业，让他们解决就业，创造民生。这就要求我们必须坚持发展市场经济，创造更好的营商环境，创造好的法律保障。

此外，2023年还有很多好事，比如推动中美关系重回健康稳定发展轨道。合作比竞争更重要，大家都意识到合作的重要性，哪怕是维持在最低限度上的合作。重大的变化是这样发生的，我也希望这样的好事多一点，持续下去，和平发展一定会是世界主流。

今天的中国，宏观经济与企业命运息息相关。中国企业家是全世界范围内算比较辛苦的，既要干好微观的企业运营的活，也要对宏观经济形势和发展态势进行敏锐地分析和判断。特别是在今天，中国的经济社会发展总体目标中首要的是国家安全、公平优先，整个社会确实面临着百年未有之变局情况下的转型时代的特点，我认为这个转型阵痛期可能持续10-20年。

今天我想谈的第一点是：双创的重心也会从"数量"上升为"质量"。"大众创业，万众创新"的"双创"运动是一个非常好的政策导向，我很认可。

但客观来说，它过去几年也遭遇了非常大的挑战。现在是创业的低谷期。经济增速在放缓，结构在转型，社会发展正处于百年未有之变局。但任何时期，没有做不好的行业，只有做不好的企业。夕阳产业里也有朝阳企业，没有企业家的时代，但是应该有时代的企业家。商业世界里，真正成功的企业还是少数，商业才华、智慧的形成需要时间，这是个大浪淘沙的过程。"双创"将会变成一个精英运动而不会是群众运动。但是，创业者的使命依然存在。在德国、日本、法国等发达国家，中小微企业支撑起了国民经济。在我国，他们也承担了近50%的GDP。中小创业主体、个体工商户以及自雇小企业，将会是未来中国经济活跃市场，吸纳海量就业，创造海量税收，促进经济发展和社会稳定的稳定器和压舱石，也是中国经济健康有序高质量发展的生力军，任何经济体的长期稳定发展靠的不仅仅是参天大树，更有生命力顽强的小花小草，这从近现代商业发展史和发达经济体的发展情况中间，已得到印证。

未来，海量的就业人口的解决也不能完全指望大企业，因此"双创"是一个时代的课题。这个课题重心是，"双创"的方向是正确的，未来的挑战是如何进行高质量的"双创"，如何真正帮助中小微乃至个体工商户安居乐业，立业、兴业、成业、创业。

首先我们要激活微观主体的活力。中国经济发展到今天，GDP排名世界第二，按照经济体排名第三。改革已经进入到深水区了，水大鱼大的时代彻底地过去了，创业的难度更高了，竞争也更激烈了。特别是很多创业者只简单盯住商品功能优化，消费体验改善或情绪价值释放等痛点进行创业，这种创业的门槛不高，结构性竞争优势不强，既没有根据地，又没有护城河，很容易被经济波动期和市场竞争出清，这也是中国过去7-8年双创运动遇到过的困境。

中国第一批参与"大众创业、万众创新"的创业者，留下了浓墨重彩的一笔。他们有一些共同特征，接受过非常好的教育、有非常强的创业热情、他们掌握商业知识、信息、经商的才华与能力，比过去第一代、第二代企业家更强。但从客观情况来看，他们参与创业的数量重于质量。以消费为例，很多公司依赖流量创业，但这只是一种商业变现的方法，它本质依赖的是渠道。

而商业的核心竞争力还是要求完整全面的能力，从生产、研发、运营、市场到渠道无所不包。简单粗暴地利用流量，依靠注意力经济，从人性弱点出发捕捉市场变现红利，短平快地利用长板创业顶多就是个赚现金流的生意，谈不上是真正的创业。创业者也要牢记，时间是企业价值的称重器，利润是做对事的副产品，日拱一卒才会功不唐捐。

想谈的第二点是：离开消费，科技发展将成无源之水。今年（2023年）开始人口红利等简单要素红利已经不在了，生产要素中制度红利的重要性开始凸显。中国有国资、民资，有内资、外资的区分，我们应该着力于创建一个中性的竞争环境、统一的大市场。我们一直在强调建设统一大市场，只要市场竞争中性，竞争环境公平合法，市场能释放出巨大的潜力和弹性。我们需要清楚地认识到市场经济不是扶持出来的，一定是竞争中发展壮大的。

自1978年改革开放，我们的核心竞争力就是释放制度红利，更重要的其实就是松绑社会、松绑民生、松绑经济、松绑企业家商业的才华与能力，迎来了近三十年的经济逆袭和高速增长。

"制度红利"的释放大约需要时间。于我们而言这是个新鲜的事物，我们的认知能力确有局限性，搞市场经济，我们还算是个初学者。我们入世才22年，高考恢复也才40多年。"制度红利"释放后，也会长期深刻地影响创投行业，新时代的社会主要矛盾就是：人民日益增长的美好生活需要和不平衡不充分的发展之间的矛盾。中国经济社会发展，显然会围绕这个主题词展开。

强调科技进步，向科技进步要生产力，提高全员劳动生产率和潜在增长率。

中国是一个14亿人口大国，老百姓有美好生活的愿望，所以要发展消费服务业，社会要从生产型社会向消费型社会转型。现在那个水大鱼大的时代过去了，已经进入到存量竞争的时代。接下来经济发展的重心是什么？我个人认为最终还是得靠消费服务业。今年（2023年）第三季度，最终消费支出对经济增长的贡献率高达94.8%。

尽管当下消费企业上市存在一些挑战，但困难一定是暂时的。消费行业为老百姓提供好产品、好服务，吸纳了海量就业，创造了海量税收，这不仅是符合国家提倡的社会发展方向，更能有效解决社会发展中存在的主要矛盾。

短期来看，资本市场的发行资源有限，扶持重要的科技公司是有一定合理性的。但长期来看，消费和服务业也需要支持和发展。我们不能把消费和科技对立起来，做一道"二选一"的选择题。相反，科技和消费业作为国民经济的支柱和支撑产业，都应该也必须发展好，不能搞所谓的"产业歧视"政策来维持发展。

消费和科技是社会经济发展的一体两面，也是国民经济中最重要的两个发展元素和驱动力：一个是科技进步，一个是消费支撑。消费给科技创造了应用场景。比如AI公司，大部分都在to G的业务上，但另一个支撑它们生存下去的是消费市场。消费企业是科技公司的客户，是甲方。没有消费场景，科技公司和消费企业脱钩，会造成科技公司的营收结构单一，利润受限，发展受困。

华为手机为什么卖得这么好？除了技术进步，更重要的是中国有庞大的消费人群，它是消费电子产业不断实现的技术迭代和科技进步，有一个巨大的消费市场的支撑，才有了华为公司的崛起。美国的大公司谷歌、苹果，特斯拉，它们本质也都是消费企业。一切科技最终都是为了应用，我们要以人为中心，以消费者为中心。

所以消费和科技不是对立关系，不能搞歧视，不能鼓励二选一，应该二者协调发展。

消费创造了就业，解决了民生问题。科技代表效率的进步，但它解决不了海量的就业（人口）。发展消费服务业，吸纳海量就业，创造海量税收，政府也会更有财力支撑科技发展和进步。没有了消费，科技就没有了源头活水，活水就是消费服务业创造的。消费企业也有平等使用资本市场的权利继续做大做强。中国需要自己的可乐，需要自己的麦当劳，也需要自己的肯德基，需要自己的苹果和特斯拉。今天我们的华为、小米、理想汽车，它们就是消费企业在全球发展竞争中，展现实力的一个缩影。

康德说过："人是目的。"科技不是目的，科技是手段和工具，人的福利才是目的。不能把消费和科技对立起来、让市场做"二选一"的选择题；"歧视"消费，就是反向遏制科技，因为科技会变得没有市场。

所以今天谈的是：科技只是工具和手段，人的福利才是目的。

加华资本成立16年了，经历了若干个周期，也经历了若干个所谓红利和风口的时代。我们一直投资的是"刚需+高频+民生"产业，特别是基础设施的消费。

从当下的社会矛盾看，老百姓的基础民生需求没有得到充分有效地满足。我们笃信一条：发达经济体的发展模式最终会从生产型向消费型转移，于消费服务业高质量发展的环境中，谋求最大的时代红利。

但我们的体量、结构决定了面临的挑战更大，进入了"存量博弈"时代大家都会看紧钱袋子，消费拉动的趋势将是长期课题，重中之重是市场主体活力，就业稳定性和人均可支配收入持续有效地增长。

消费主流趋势不能只看北上广，4亿的中等收入群体，9亿的民生市场才是真正的大市场，为普通老百姓提供满足刚需民生的好产品才是主流。中产实际的人均购买力其实并不高，他们有房贷、车贷，可能还有消费贷，事实上他们是"软阶层""软中产"。不管经济怎么波动，对于"刚需+高频+民生"的影响会很小。我们要抓最大公约数，我们有这么大的就业需求，有这么多的中小微企业，有如此巨大的需求尚未被充分满足，消费赛道足够宽，周期足够长，典型的长坡厚雪大赛道，我们可以将心注入，剩下的安心交给时间，正确地做事并做正确的事。

当下的环境对于企业家来说，可能依然面临着一些机遇与挑战。企业家需要保持终身学习的能力、看清未来、谋定而动。未来是一个好人做生意的时代，"为商从德，大道至简"。一家好公司往往离不开正确价值观的牵引，中国将进入真正"物美价廉"的时代，尤其是"物美"产品的背后就是企业家的人品。

虽然前路漫漫，但是我们有着共同努力，中国经济社会发展一定会取得应有的成就，"不畏浮云遮望眼""任尔东西南北风"！

小菜园是快速发展的大众便民中式餐饮赛道的绝对领导者，门店规模已超500家，业务规模、增长速度及门店效益业内领先。自2013年成立以来，小菜园坚持以消费者为中心、标准化为前提、数字化为动力、智能化为手段、工业化为方向，全力服务于刚需高频且快速增长的大众便民餐饮需求，将小菜园打造成广受顾客认可的中国百姓"家庭厨房"。

在中国消费市场复苏缓慢、餐饮行业总体增长乏力的不利环境下，小菜园2023年前三季度门店数量、同店销售、人效、坪效等经济指标持续优化。小菜园的逆势增长，充分验证了公司专注大众便民餐饮、聚焦极致性价比长期战略的有效性。而小菜园管理层对餐饮现代化、标准化的深刻理解和强悍执行力则是该核心战略的有效保障，令公司有能力持续向消费者提供"好吃不贵"的菜肴和优质服务。

中国的经济社会正在经历复杂而深刻的历史性变化，未来极有可能进入有效需求不足、人均购买力下降的低欲望社会。中国消费显现出第三消费向第四消费时代过渡的特征，消费者的朴素、实用意识正全面而深刻地影响中国餐饮行业的发展趋势。而大众便民餐饮服务具备刚需、高频和极致性价比特征，代表了"物美价廉"品质革命方向，完美贴合中国餐饮行业乃至整体消费赛道的未来发展趋势。

作为小菜园的独家外部投资机构，加华资本坚定看好中国消费赛道的长期价值与内涵潜力。加华坚信，大众、刚需、高频、极致性价比的大众民生消费将构成中国未来社会的主流与基石，是长坡厚雪的大赛道。大众民生消费符合时代发展的需要。大众民生消费行业与头部企业的健康发展和效率精进，可更好满足老百姓"从价廉到物美"的内在升级需求、持续创造消费者福利，具备极强的社会价值。

前不久召开的中央经济工作会议指出，当下中国经济面临有效需求不足、社会预期偏弱等困难和挑战。加华资本对小菜园的大规模多轮次的投资，体现了加华坚定看好中国经济长期潜力与韧性的决心，更体现了加华长期重注中国大众民生消费的魄力，相信可以极大提振社会对餐饮乃至整个中国消费的信心与底气。

在"科技热、消费冷"的资本市场氛围下，很多消费投资机构选择去消费化，转而追逐新的行业风口。加华资本则毅然选择坚守。加华资本董事长宋向前指出，消费和科技是经济社会发展的一体两面，也是国民经济中最重要的两个元素，一个是科技进步，一个是消费支撑；消费给科技创造了应用场景，二者不是对立关系。

小菜园便是将科技与消费有效结合的优秀典范。公司高度重视数字化和智能化，全力完善以数据资产为核心的商业智慧洞察体系，积极打造线上线下一体化的商业智慧运营平台和智慧门店。近年来公司已陆续上线了SAP系统、CRM会员系统、BI系统、业财一体系统、供应链SCM系统、线上商旅系统等，以业务在线化、用户数字化、运营数字化、供应链数字化为公司核心战略落地护航。

加华资本董事长宋向前表示："如今的商业竞争本质上竞争的是企业家的认知，更是竞争的企业家的心性和利他精神，要成为长期持续的事业赢家，就需要以利他精神驱动补短板、练内功的训练。这种反身性在短期会明显拖累企业发展，长期来看却是谋定而动的高维智慧。从汪书高董事长为首的小菜园团队身上我们看到了这样的智慧。"

这样的高维智慧，推动小菜园不满足于现有成绩，公司将基于供应链、产品力与数字化等方面的优势积淀，加大对社区便民餐饮业态的探索力度，以期实现更大范围、更大程度的便民利民惠民。公司立志让大众便民餐饮走进千家万户、走向千城万店，让小菜园成为民生基础设施级别的社区餐饮供给方，成为中国百姓的生活方式。

1.2万亿规模的大众便民中式餐饮市场，是中国餐饮市场中规模最大的细分领域，并且正在快速崛起，红利巨大，前景广阔。小菜园将继续牢牢把握大众便民中式餐饮的发展趋势并深度耕耘，以持续完善的现代化科学管理系统为核心抓手，提升以数据资产为核心的商业智慧洞察体系，将公司价值发展的核心动力完全升级为"依靠现代化管理科学驱动"，进一步全面提升管理能力与管理效率，持续创造消费者福利，以穿越经济周期的蓬勃生命力实现"铺天盖地"、达成"顶天立地"。

小菜园完美匹配加华资本"好行业，好公司，好人"的投资标准。作为"冠军陪练"与事业合伙人，加华资本将会长期陪跑小菜园，倾力赋能小菜园的能力提升和系统精进，助力小菜园的事业目标定可早日实现：

有华人的地方就有小菜园！

其实在大部分时间里，"消费投资"都是安静的，甚至是"对立"的。

比如2004年7月，时任国家统计局总经济师兼新闻发言人姚景源在"中国经济发展走势与宏观调控走向高层论坛"上，谈到了经济发展的一个隐忧，即"GDP中的投资率逐年上升的同时消费率的逐年下降"——这条双曲线在当年的媒体上被称为"消费投资不对称"，是公认的未来宏观调控主题——姚景源认为有必要把问题进一步具体化，告诉人们如果"消费不能够飞速增长去消化那些新的工业化增长"，就将面对"大起大落"的风险。

比如2007年5月22日，《新京报》刊载过一篇忧心忡忡的评论员文章。当时全球经济增速放缓，次贷危机逐渐露出獠牙，全国掀起了关于"三驾马车"的讨论，思考"投资、出口、消费"是否应该重新排定座次，而湖南省率先提出将"扩大消费需求"纳入工作考核"硬指标"，要求各级政府对扩大消费要敢啃"硬骨头"，而笔者杨绍福对此表达了强烈的不安。

他认为此举虽然还原了消费者在"整个大循环经济链条"中"最终投资者""资源源泉"的本质角色，但拉动消费"应是长远的、可持续性的"工程，需要"要时刻监控民众消费结构是否合理"，而各地曾经多次出现过"依赖投资寻求数据提升"的闹剧，进而存在"政策本意被扭曲"的可能。于是他在标题里提醒大家要认识到"扩大消费"其中的"喜与忧"，并描述了一个具体的场景："过度依赖投资催生出种种怪象……比如用政策为投资企业提供垄断市场。"

到了2009年，"要投资"还是"要消费"的争议声回响在了学界，变成一道公共选择题。左小蕾、王东京等经济学家提出"最好不要用投资来保增长"，刘福垣、许小年、蒙代尔等学者呼吁直接以"购物券"等实体形式拉动居民消费。反方以龚方雄、浦永灏为代表，相信直接"发钱反而容易导致消费萎缩"。《经济参考报》在当年2月份的时候把这些意见整理合集进行复盘，定调"结构合理的消费不仅应是拉动当前经济增长的‘第一生产力'，也是我们发展经济的目的"。

可以说，在势如潮水的经济转型面前，"消费投资"实际上是作为一种"参考答案"拿到了中国市场的"准入证"。以至于在这之后的二十多年里，不断回答"为什么是现在这样"以及"我们需要怎样变化"几乎成为了中国消费投资人流淌在血液里的本能。

懂"宏观经济"的投资人

很多人在评论加华资本创始人兼董事长宋向前与"滴灌通"之间争议的时候，喜欢用"挑战"来进行概括。基本逻辑是加华资本代表着传统的"股权投资模式"，而滴灌通的DRC形容自己非股非债，两者对于给小微连锁企业贷款的风险存在异议。

老宋是创投圈里出了名的心直口快。比如2020年初瑞幸财务造假那会，老宋写过一篇言辞犀利的文章，直接指出"瑞幸疯狂盗刷中国信用"，说这种行为"是对四十年改革开放，几代人含辛茹苦建立起来的勤劳致富文化的戕害和挥霍。"

在疫情期间，加华资本捐助上海市价值814万元的物资。老宋甚至写了共计9篇随笔来表达担忧和呼吁。做了系列与经济学家管清友、向松祚的直播，表达他对宏观经济理解和中美关系的思考。他对公众话题仗义执言、格外热衷，虽然不知道他说的能改变什么，但是他一直坚持对外发声。

在消费和科技两者关系的争论，他也多次大声疾呼不能将两者对立起来，消费为科技提供巨大的应用场景，还创造大量就业和税收，为科技的发展提供了长期的财政支持。科技没有消费场景和应用，不能走向社会。

说白了，前几年投资圈流行一个说法叫"优秀的投资人就是要敢于发声、勇于站台"。老宋很符合这个定义，但他很少单纯为了自己的项目、自己的投资方向站台。

在老宋的投资观里，投资人应该意识到自己从事的是"经济工作"，是一份常常参与到产业升级、产业结构调整的"经济工作"。在这个前提下"社会责任"就变成了"投资人"这份职业的应有之义，有责任跳出被投项目预设的框架，需要对"宏观经济"有深入的研究和思考。

包括加华资本现在广为人知的"老牌消费投资机构"这张名片，其实也来自他们的主动选择："这么多年我们把自己约束在高频、刚需、民生的大众消费品，一方面是因为我们认识到了自己的能力边界，另一方面是我们认识到（消费）有基础设施职能、具有利他赋能的能力。"

只不过中国作为体量巨大的单一市场，在过去几年表现出了巨大的"后发优势"，投资人们获得了短暂的"跳过技术路线"的机会，赚足了来自"时代"的β。

老宋相信这两个客观条件的存在，带来了一个陷阱："很多人赚到了时代的β，却认为奏效的是自己的α，误以为是自己的能力"。他认为比亚迪是一个很典型的例子，"比亚迪也是熬了十多年，才最终找到了新能源汽车这条大赛道的机会，在技术、人才、市场、制造能力等多方面积累了十多年才换来了今天的优势利润"，是一个"合力的结果"，无法简单地归功于某一家投资机构或者某一个企业家。

"所以你看到现在很多机构都在聘请首席经济学家。"老宋希望一家合格的投资机构应该理解"康波"、不仅仅"顺势而为"。"康波"是由苏联经济学家康德拉季耶夫提出了经济发展中繁荣和萧条存在着周期性规律，分为繁荣、衰退、萧条、回升四个阶段。繁荣期以创新性技术变革为起点，经济快速发展；在孕育出下一次重大技术创新，进入回升期之前，又必然经历经济增长相对缺乏动力的萧条期。

具体到加华资本，老宋对实现难度做好了充足的思想准备，准备"10年磨一剑，哪怕30年也要坚持下去"。当然这或许也是"消费投资"本身所决定的，因为在经典经济学理论里，消费所产生不仅能满足当下的需要从而使劳动力得到再生产，产生即时效应，也存在着滞后效应或延时效应，只有累积到一定的程度才会对个人的生活机遇和社会境况产生预期中的影响。

把"红花"的位置还给企业家

其实在数据层面，属于加华资本的"延时效应"已经开始兑现。据国家统计局公布的最新数据显示，今年三季度最终消费支出对经济增长贡献率继续提升，达到94.8%，拉动GDP增长4.6个百分点；资本形成总额对经济增长的贡献率是22.3%，拉动GDP增长1.1个百分点。进一步细分数据，支撑消费高增长的主要原因是居民消费倾向的提升，三季度当季平均消费倾向69.8%，超过了2015-2022年同期。中金研究院认为这样表现反映出居民消费情况的季度消费支出增速较快、消费倾向回升，反映出"居民消费意愿提振并拉动消费延续恢复"。

今年4月份拍摄《超级投资家》的时候，老宋就感慨过这件事，说自己从业28年、做专业消费品投资17年，终于"盼到了中国消费在中国经济增长中对最终GDP成长的贡献超过50%"。半年之后老宋和我再次聊起了这组数据，显得更加信心满满，理由是"从发展规律上看，中等收入国家迈向高等收入国家，无一例外需要经历从生产型社会到消费型社会转型"——按照2022年公布的数据，即我国人均GDP约为1.28万美元，我国已经接近世界银行划分的"高收入国家"的入门标准——他能感觉到"大家已经开始意识到这个问题"，"消费已经成为了中国经济真正的稳定器、压舱石，和中国经济发展的生力军。"。

但老宋给加华资本划了一条"线"：投资人不应该成为主角。

老宋很喜欢"企业家"这个词。我和老宋聊了一个多小时，速记里"企业家"出现了超过20次，其中有相当篇幅用于描述"企业家"与"创业者"之间的区别，后者代表着一种职业选择，而前者更像是一种能力的集合，"懂得德鲁克管理科学、能够驾驭研发、驾驭市场，对企业、产品、市场有深刻理解"。

老宋把这种能力集合看作缺乏大风大浪的时代里真正的α。而对于作为投资机构的加华资本，最大程度地成为"企业的事业合伙人、成为企业的编外CEO、成为企业奔跑向冠军的陪练，能够参与公司经营"就成为了他们的α。

这种思维贯彻在实际里，投后成为了加华资本最重要的工作，占用了将近80%的投资团队的精力，每个被投项目都配置了专门的团队围绕着ROE、品牌建设、渠道、市场、数字化进行结构性的培养，很多知识树、思维导图、产业图谱干脆就是老宋自己画的，"全中国都没地方抄""甚至可以说做了太多很细的工作，里面有些就是没有用"。老宋好几次公开表示过这是一种"反人性的竞争优势"，因为"既不是一种愿景，也不是一种心灵鸡汤，而是团队每天到每个企业中间，通过具体的管理、具体的运作完成的积累"，"沉没成本太大了"。

加华资本在此基础上又提炼出两个共识：一个是哲学层面上的，强调投资的本质是买下企业未来的盈利增长、买到的是时间产生的红利，"派分析师团队去分析过去的财务数据只能证明他们过去很优秀"；另一个是技术层面上的，强调投资的本质是评估一家企业的现金流折现估值模型（即DCF），投资人真正能创造价值的地方就在于"帮助企业在未来取得更高更稳定的盈利水平"。

说到这个话题，老宋又是一肚子气："我看到现在（很多机构）在合同上零零散散，投资合同大一堆，动不动一百两页……投资协议、增值协议、股东协议还有附加协议，似乎只要拿出足够多的协议就能买到一个伟大的企业……你这么做只能赚套利的钱。

其实我要是老宋我也来气，因为我通过老宋的同事看到过一份"预研究复盘"。在飞书的协作文档里，这份预研究被收归在一个叫做"进场前准备"的大项里，预研究本身分为法务、业务、财务、行业研究，每项点开之后的子菜单里又包含数十上百份以"周"为频率更新的报告文档。出于职业考虑，我希望确定这些工作的触达率，于是和那位同事发生了如下对话：

"你们和同行交流过吗？你们做的这些工作，同行他们会做吗？"

"据我了解，我们的工作的细节程度甚至超过了并购类基金。比如经营分析、会员运营、服务SOP、品牌第二曲线、HR招聘流程管理方面投资团队都会参与进去。"

"那这些复盘，真的能够进入他们的决策当中吗？"

"对，我们会参与企业重大经营决策。而且这些工作本身就是我们的一个理念，我们只有创造了价值，才有资格去分享对方的收益。"

"加华实业"

我在老宋身上经常能看到温铁军教授的影子。比如温铁军教授多次在公开演讲、论坛上谈到"资源资本化"问题——在全面拥抱市场经济之前，我国经济的货币化程度很低，在1978年全国工农业总产值约1万亿元的情况下社会存款仅有226亿；转型拥抱市场经济后，大量未完成货币化的资源型资产通过交易形成资产价格进入市场，金融资本获得更多的主导权——这是一种值得警惕的"虚拟扩张"。

老宋也经常毫无保留地认为，金融是带有一定的"原罪感"。他认为中国金融的附加值高得"不应该"，"5800多家上市公司共同创造的利润，被30多家金融公司、银行拿走一半"的现状背离了金融行业骨子里"服务业"的本质。他希望金融机构、投资人不能只空喊"升级打法"，"还是要自己去真正地经营企业"。

很大程度上，这也是老宋决定和我对谈的直接原因。在正式展开对谈之前，我和老宋曾经有过一次简短的沟通。我希望能提前确定好谈好主题，好针对性地准备语料。但老宋拒绝了这个提议，他希望对谈能够在"不设话题"的状态下进行，希望能够让大家看到之后"有所思考"，而不是只谈"现象"——既然全行业都在焦虑"没有时间思考、没有时间积累、没有时间做研究"，老宋愿意在新一次势如潮水的经济转型面前，提供一种"参考答案"。

但老宋仍然带来了"意外"。在谈话的最后，他向我透露了一个想法，他考虑过未来某一天把"加华资本"改名成"加华实业"。

"我们不认为自己是一家基金公司。我们投资过程中自营的部分很多，可以说几乎是每个项目最大的LP，大概能占到（全部项目投资金额）的30%。"老宋认为新名字更能准确概括他们的实际工作内容，而我下意识地想到了2021年加华资本曾经进行过的一轮融资，他们以股东而非LP形式引进了普洛斯和红杉中国，老宋当时在接受采访时曾经把这件事称为"历史拐点"，宣告加华通过资源整合拥有了"迭代升级，合伙打群架"的能力。

"那有具体的时间表吗？"我最后问到，"大概类似于，预计在某个时间点走到某个节点？"

"没有，这个事情要靠我们自己去做，需要一个漫长的时间。"老宋的回答没有任何犹豫，他又变回了那个具有典型宏观经济学家气质的投资人，"实业更能帮助到老百姓改善生活，但实业的投资回报率下降得很快，我们从2008年的12.5%下降到了2022年的5%到6%左右……我认为我们积累了足够的经验和能力，最能够说服市场的筹码，就是你自己下场做次实验。"于世俗意义上的成本而言，老宋似乎更为欣赏带有苦感和投入感的成就，也许过程远比结果重要。

原文链接：https://mp.weixin.qq.com/s/k-xXeco7RRT7x9tVmy6yFA

过去几年很焦虑，就像隧道效应，在黑暗中摸索一段后才能看到亮光，今年我看到了亮光。这个亮光就是"高质量增长"，并且它离我们越来越近。

"高质量增长"的一层重要含义是：由数量关系转向质量关系。我们以前GDP增长超过10%（2010年之前），创造了经济奇迹。但这样的奇迹不能长期存在，短期释放后，还是会进入缓慢增长时期。我们要接受这种局面，并且可能是长期局面。因此，我们的增长不能再依靠数量，而应该是质量。这是个阵痛期。

我们也不能再依靠"数量调控"，比如货币政策更宽松、多发国债。我们居民现在人均负债14万（截至2022年底），企业负债率更高。我们未来应该多化债、多去杠杆。

我们应该依靠"质量调控"，比如优化资源配置、调整产业结构，把资源分配给效率更高、科技力更强的企业，让他们解决就业，创造民生。

这就要求我们必须坚持发展市场经济，创造更好的营商环境，创造好的法律保障，同时结合座谈会、新36条等多元形式。如此一来，我相信未来就会有转机。你问我为什么心情好了，原因就是这个。

此外，今年还有很多好事，比如中美关系的复苏。中美好，世界好，中美稳、世界稳，中美强，世界强——合作比竞争更重要，经过几年掰手腕式的竞争，大家都意识到合作的重要性，哪怕是维持在最低限度上的合作。世界经受不起中美关系的巨大灾变，我希望这样的好事多一点，持续下去，和平发展一定是世界的主流。

这个转型阵痛期是很长的，我们的同行（投资人、企业家等）不太愿意研究宏观，其实在中国，宏观经济与企业命运息息相关。我们是一个二元结构经济体：有国资/民营，内资/外资。所以宏观经济的研究，很具有前瞻和引领意义。

中国企业家是全世界范围内算比较辛苦的一群人，既要干好微观的企业运营的活，还要对宏观经济形势和发展态势进行敏锐的分析和判断。特别是在今天，中国的经济社会发展总体目标已经将国家安全置于首要地位，将公平优先置于效率优先之上，整个社会确实面临着百年未有之变局情况下的转型时代的特点，我认为这个转型阵痛期可能持续10-20年。

双创的重心也会从"数量"上升为"质量"。

"双创"是一个很好的政策导向，我很认可。但客观来说，它过去几年也确实遇到了重大挑战。商业世界里，真正成功的企业还是少数，商业才华、智慧的形成需要时间，这是个大浪淘沙的过程。未来，"双创"更多会变成一个精英运动而不会是群众运动。

创业者的使命依然存在。在德国、日本、法国等发达国家，中小微企业支撑起了国民经济。在我国，他们也承担了近50%的GDP。

未来，我们也不能完全指望大公司——比如华为、阿里、腾讯——海量人口的就业也不能完全指望他们，因此"双创"是一个时代课题。

这个课题重心是："双创"的方向是正确的，但未来的挑战是如何进行高质量的"双创"，而不是一哄而上，如何真正帮助中小微乃至个体工商户安居乐业，创业、兴业、成业和立业。

中小创业主体和个体工商户以及自雇小企业将会是未来中国经济活跃市场，吸纳海量就业，创造海量税收，促进经济发展和社会稳定的稳定器和压舱石，也是中国经济健康有序高质量发展的生力军，任何经济体的长期稳定发展靠的不是参天大树，而应该依靠生命力顽强的小花小草，这从近现代发达经济体的发展情况中已经得到印证。

从现在形势看，现在是创业的低谷期。经济增速在放缓，结构在转型，社会发展正处于百年未有之变局。但任何时期，没有做不好的行业，只有做不好的企业。夕阳产业里也有朝阳企业，再不利的宏观环境，也有非常成功的企业。比如拼多多、抖音，它们顺应了时代潮流，取得了非凡的成就，没有企业家的时代，但是应该有时代的企业家。

首先，我们要激活微观主体的活力，希望更多的人出来创办企业，这样经济也更加活跃。但是我们经济发展到今天，GDP排名世界第二，就应该进入改革深水区了。

我们不能再依靠数量，水大鱼大的时代过去了，创业的难度更高了，竞争也更激烈了，特别是很多创业者盯住的是简单的商品功能优化，消费体验改善或情绪价值释放等痛点进行创业，这种创业的门槛不高，结构性竞争优势不强，既无根椐地，又无护城河，很容易被经济下行和市场竞争出清，这也有效解释了中国过去7-8年"双创"运动的困境。

"2015-2023"这代新创业者，他们是中国第一批参与"大众创业、万众创新"的创业者，留下了浓墨重彩的一笔。从历史上看，这一代创业者会被中国商业史记录下来。

他们有一些共同特征：1、接受了很好的教育；2、有非常强的创业热情；3、他们掌握商业知识、信息、经商的才华与能力，比过去第一代、第二代企业家更强。

但从客观结果看，他们参与的创业数量重于质量。以消费为例，很多公司依赖流量创业，但这只是一种商业变现的方法，它本质依赖的是渠道。而商业的核心竞争力还是要求完整全面的能力，从生产、研发、运营、市场到渠道无所不包，简单粗暴的利用流量，依靠注意力经济，从人性弱点出发捕捉市场变现红利，短平快的利用长板创业顶多就是个赚现金流的生意，谈不上是个真正的创业者。

创业也要牢记，时间是企业价值的称重器，利润是做对事的副产品，日拱一卒才会功不唐捐。

没有消费，科技将成无源之水

从2023年开始，人口红利已经不在了，简单要素红利也已经不在了，但生产要素中还有个重要红利，那就是制度红利。

中国是一个二元经济体，有国资、民资，有内资、外资，假如我们能建立公平竞争法案，而不是区别对待某类主体，比如单独地建立民营经济法或制定一些帮扶政策，应该着力于创建一个中立的竞争环境：市场秩序是统一的，法治环境是统一的。

我们一直在强调建设统一大市场，或者是市场主体地位均等，市场竞争中性，竞争环境公平合法，它能释放出巨大的潜力和弹性，搞了近四十年市场经济，需要清楚的认识到市场经济不是扶持出来的，一定是市场竞争中发展壮大的。

始自1978年改革开放，核心也是释放制度红利，更重要的其实就是松绑社会、松绑民生、松绑经济、松绑企业家的商业才华与能力，结果是换来了近三十年的经济逆袭和高速增长。

政府只需要建立公平竞争的环境，消灭所有制歧视，松绑社会，转变政府职能，实行政企分开，政府退出全面参与社会经济活动，退居提供社会公共产品和服务，这样就能创造巨大红利，这个红利可能远胜于人口红利，远胜于全球分工的市场红利。

这就是我为什么乐观起来的原因，因为我看到了韧性与弹性所在。中国确实还有牌可打，手中有粮，心中不慌。

"制度红利"的释放大约需要时间。它是个新生事物，我们的认知能力有局限性。搞市场经济，我们还算是个初学者。我们入世才22年，高考恢复才40多年。"

"制度红利"释放后，会影响创投行业。新时代的主要矛盾是：人民日益增长的美好生活需要和不平衡不充分的发展之间的矛盾。中国经济社会发展，显然将会围绕这个主题词。

第一个是科技进步，向科技进步要生产力，提高劳动生产率。

第二个，中国是一个14亿人口大国，老百姓有美好生活的愿望，所以要发展消费服务业，从生产型社会向消费型社会转型。

以前中国房产及相关产业占GDP将近17%（2020年），现在那个水大鱼大的时代过去了，已经进入存量竞争时代。

接下来国家的重心是什么？我个人认为最终还得靠消费服务业。今年第三季度，最终消费支出对经济增长的贡献率高达94.8%。而在2020-2022年，这个数字多在50%-70%。

这是一个不可否认的事实。

尽管当下，消费企业上市存在一些挑战，但我认为这是短期的，这是种缺乏长期战略眼光的头痛医头、脚痛医脚的政策。从长期看，为老百姓提供好产品、好服务，吸纳了海量就业，创造海量税收，这不仅是符合国家提倡的社会发展方向，能有助于解决社会发展中存在的主要矛盾。

短期来看，资本市场发行资源（IPO）有限，扶持卡脖子的科技公司是有一定合理性的。但长期来看，消费和服务业就不需要支持和发展吗？我们不能把消费和科技对立起来，让市场做一道"二选一"的选择题，相反，科技和消费服务业作为国民经济的支柱和支撑产业，都应该也必须发展好，不能搞产业歧视政策来维持所谓的发展。

消费和科技是经济社会发展的一体两面，也是国民经济中最重要的两个元素，一个是科技进步，一个是消费支撑。消费给科技创造了应用场景。

比如AI四小龙，它们现在都在to G（指政府是最大客户），但另一个支撑它们生存下去的是消费市场。消费企业是科技公司的客户，是甲方。没有消费场景，科技公司怎么生存下去？

很多科技公司由于和消费企业脱钩，造成两个问题：一个是营收下滑，股价暴跌；另一个就是不赚钱。

华为手机为什么好？因为它有庞大的消费人群，它本质是个消费电子产业。它能不断实现技术迭代和科技进步，前提是有着一个巨大的消费市场的支撑。

你看美国的谷歌也好，苹果也罢，或者是特斯拉，它们本质都是消费企业。一切科技都是为了最终应用，我们要以人（消费者）为中心。

所以消费和科技不是对立关系，不能搞歧视，比如搞科技的就看不上消费，搞消费的就觉得科技不靠谱。

政策也应该如此，不能鼓励二选一，比如支持科技就不支持消费，支持消费就不支持科技，应该二者协调发展。

歧视消费的代价，最终还是会传导给科技产业

消费创造了就业，解决了民生问题。科技代表效率的进步，但它解决不了海量就业。如果我们全员都去搞科技，都去搞AI，都去搞算力、大模型、芯片，它能解决多少人就业？难道没那么高素质的劳动力就不要活了吗？

还是要发展消费服务业，吸纳海量就业，创造海量税收，税收归集到政府后，政府也会更有财力支撑科技发展和进步。

没有了消费，科技就没有了源头活水，活水就是消费创造的。今天还有几个人能创造这么大税收？就是消费行业嘛。经济增长的贡献率，90%都是消费创造的。

贡献最大的行业，你能说它不重要？你能歧视它、不让它运用资本市场继续做大做强？中国难道永远不需要自己的可乐，不需要自己的麦当劳，不需要自己的肯德基，不需要自己的苹果？你说今天的华为、小米、理想汽车，它们都不重要？

歧视消费，就是反向遏制科技，因为科技会变得没有市场，没有应用。

我们投资的"老乡鸡"（中式快餐品牌），表面看它是个传统快餐企业，事实上它是一个数字化程度很高的公司。它有很多创新，比如店面智慧化、AI自动结账、全产业链的数字管理等，运用了大量新科技和数字技术。如果没有老乡鸡这些传统公司的数字化改造和升级，芯片公司怎么活，SaaS公司怎么活？

因为来自市场的真实客户和稳定客户太少了。比如AI公司，多数都to G——现在压力很大。比如芯片公司，应用场景无外乎就几个：手机、汽车等。这些公司一上市股票就稀里哗啦。消费不发展，科技怎么应用，怎么落地？

现在科技行业发展的泡沫是肉眼可见的，大家都心知肚明。由于众所周知的原因，社会并没有对科技的泡沫化和运动化发展弊病进行有效监管和反思，我们过去面临很多"卡脖子"压力，所以鼓励科技创新是对的。新生事物发展初期，有泡沫也是正常的。

作为立志实现高水平、高质量发展的国家，我们需要学会驾驭泡沫，我们要抹掉泡沫喝到咖啡。投机和投资历来都是并行的，但是重心应该是价值投资，但也不能完全杜绝投机，否则就会降低市场流动性。

就像股市，既有价值投资，也有套利型基金。我们需要进行宏观审慎管理，其本质是减少市场摩擦，同时活跃交易，维护稳定。

面向中产的"新消费"已翻篇

加华资本这么多年，一直投资的是"刚需+高频+民生"，特别是基础设施的消费，而不是消费升级（高端消费等）。从当下的社会矛盾看，老百姓的基础民生需求没有得到充分有效满足。因此经济周期对我们关注的方向影响不大。

加华资本成立16年了，的确经历了若干个周期，经历了若干个所谓红利和风口的时代，如房地产红利、互联网红利、社交电商红利、AI红利。

我们确实也遇到挑战，但我们笃信一条：发达经济体的发展模式最终会从生产型向消费型转移，这是中国经济的最大底气和战略定力，在于消费服务业高质量发展的环境中，这才是主要矛盾和最大的时代红利。

我们有这么大的就业需求，有这么多的中小微企业，有如此巨大的需求未被充分满足，消费赛道足够宽，周期足够长，典型的长坡厚雪大赛道，可以将心注入，剩下的安心交给时间，正确地做事并做正确的事。

消费是个有足够知识积累就能带来能力复用的行业，又是一个极度依赖认知的产业。我们不仅仅是个基金，还是产业专家，我们的目标是成为企业的2号位员工、编外CEO、事业合伙人。

消费投资又是最难的，因为投的都是行业老大，这些企业一旦品牌做出来，就代表利润和现金流转正，就容易变成不简单需要钱，投资套利就会失去作用。

但它们真正需要什么？需要共同经营的水平和能力。

这么多年过去，我们也不敢说自己做大了，只说我们能活下来，并掌握了活下来的独特方法，形成了自己的投资风格和理念文化，有所为才能有所获，获得阳光下的利润和回报的同时，争取创造更大的价值，赢得合作机会的尊重和职业尊严。

消费创业进入新时代

第一个就是面向中产的"新消费"翻篇了。我认为未来中国会和日本类似，是一个有效需求不足的市场。

研究购买力的提升是个长期课题。日本有个"失去的30年"，直到去年才慢慢爬升获得增长。我们的体量、结构决定了面临的挑战更大。人口红利没了，土地资源红利没了，进入了存量博弈时代——有效需求不足，人均购买力又下降，经济预期从积极乐观变成了相对保守，大家都会看紧钱袋子。

所以新消费也好，中产消费也好，我不敢说它会全军覆没，但压力会很大。所以这些方向，加华资本过去基本没有布局。

未来可能会进入低欲望社会。过去我们讲大工厂、大品牌、大流通，未来消费者会强调个性化、强调消费主张（如简约、朴素等），他们不会盲目追求品牌，不会愿意为新的消费形式盲目买单。

消费的主流趋势还是会围绕基础必需品消费、民生消费展开。现在消费需求下行，但也没有影响农夫山泉的生意，也没有大规模影响今麦郎、东鹏特饮、巴比馒头、爱慕内衣（加华投资企业）的生意。

为什么？因为我们投资的主要方向都围绕着"高频+刚需+民生"，它们都是必需品，着力创造极致性价比带来的消费福利和消费者剩余。

当未来中国20-30年和日本发展模式一样时，消费行为就会发生巨变，我们要先行地去市场洞察，调整投资布局才会与时代需求吻合，这也是对周期的深刻理解。

消费主流趋势不能只看北上广，这只会误导你。6亿的中低收入群体，9亿民生市场才是真正的大市场，为普通老百姓提供满足刚需民生的好产品才是主流。

中产实际的人均购买力其实并不高，现在房产跌下来了，他们有房贷、车贷，可能还有其他消费贷，事实上他们是"软阶层""软中产"，他们更愿意存钱把房贷还掉，并可能依据未来预期适时减少消费支出，以上种种情况，会导致新消费遭遇巨大挑战。

不管经济怎么波动，对于"刚需+高频+民生"的影响会很小。因为它们围绕的是基本需求，你总不能不吃不喝，对吧？我们投的都是1-2元的包子、3-5元的饮料、20元一顿的快餐、60元一顿的正餐。

我们要抓最大公约数。人总不能不喝水吧？农夫山泉为什么有潜力，人均喝两瓶（月），它就是个5000亿市值的公司，如果人均喝4瓶更不得了。

最近，农夫山泉创始人钟睒睒又登顶中国首富了（第三次），是有道理的。基本民生需求是最大的市场，因为最大的消费人群支撑了它。

投资"刚需+高频+民生"

投资"刚需+高频+民生"的观点基本变成共识话题了，但"刚需+高频+民生"的品牌性、规模型消费很难投。作为投资人，当你看到这些企业时，它们已经很大了。只有产业投资人才能帮助它的成长，获得一些共建的机会，要真的帮助它，跟它共同成长，这需要有耐心地长期投入。

加华资本怎么早期发现就投进去？我们十六年前就开始聚焦品牌性刚需消费，尤其关注快消品行业；第二，我们有足够的积累，比如学习积累、能力积累。好企业很挑剔的，它寻找的是一个事业伙伴，钱反而是副产品，融资重在"融智"。更是创业立业初心的融会贯通和举一反三，太阳底下确实没有新鲜事，但从低微处出发，向上勃发出强大的生命力，还是很反人性，更加考验耐心和定数，套利和短线思维从来都不是伟大的同路人。

虽然过去几年，消费升级的创业成绩不理想，但一些公司比如元气森林做得不错。它的产品力比较好，对市场的洞察力比传统消费公司更高。比如说无糖气泡水，客观上还是为中国软饮市场创造了一个新品类。此外，它掌握了社交电商的能力，对新渠道、新人群和新通路有充分的理解。但是他们的发展也面临挑战，正如唐总所言：元气森林需要时间，更需要成为一家传统的快消品公司，补齐生产能力、供应链能力、渠道能力等能力。

对于一家伟大公司而言，短板能很大程度上决定开局，但战略能力和运营水平以及戒急用忍的发展定力才真正决定了企业的未来。以消费者为中心的企业倒做，在人、货、场三角关系中始终耕耘用户终身价值才是结构性的竞争优势，是那种可以三言二语可以讲明白，但很难说到做到的知行合一的高维心性竞争。

如今的商业竞争本质上竞争的是企业家的认知，更是竞争的企业家的心性和利他精神，在创业时长板能使你快速发展，但要成为一个长期持续的事业赢家，就需要以利他精神驱动的补短板练内功的训练，这种反身性在短期会明显拖累企业发展，会制造很大的障碍，长期来看却是谋定而动的高维智慧。

新消费和传统消费在制造对立

比如新消费和传统消费，现在就有些人为对立。比如某个雪糕会说，它卖的不是雪糕。但不管你用什么方法、什么人设，什么样的情绪价值释放，最终还是在卖雪糕，好产品会说话，市场是最终会奖赏诚实守信的好人创新的，大多数人只是用了社交电商的能力，用了MCN的方法，用了新渠道而已。

新消费和传统消费不是势不两立，不能有太多造词运动和市场噪音，大家都是同行，做的都是消费产业，传统消费要向创新消费学习，怎么利用数字经济、MCN、流量经济和数字驱动快速发展。新消费要学习怎么生产、研发、供应链管理等传统能力，互通有无，共同发展。新消费和传统消费不是势不两立，不能有情绪，大家都是同行，做的都是消费产业。

传统消费要向创新消费学习，怎么利用数字经济、MCN、流量经济快速发展。新消费要学习怎么生产、研发、供应链等。

为什么新消费品牌跑不动了，因为大部分新消费公司基本都是个渠道型公司，严格意义上不是个拥有完整产业能力的现代化企业，比如**日记、**子、**雪糕、*糕点，它的研发、生产都很依赖外包，不是一个纵向一体化的、具备综合竞争力而实力的公司，只是拥有一技之长，比如很会运用新渠道，但对于生产、物流、仓储和渠道就没那么强。

所以很多新消费公司都是昙花一现，依靠的都是美化包装、简单强调性价比或平替概念，重视情绪价值和功能叠代、痛点营销，基础上是在营销过程中下功夫，利用人性弱点薅羊毛，这样能短期吸引消费者，但是无法长期持续赢得时间的复利价值，天下商业本质上就是根植于复购上，人心的红利才是真正的价值和最大财富。

其次，任何消费品和服务业都有其固有的生命周期，只有大企业才能不断地迭代，持续刷新，传统实力品牌某种程度上比新品牌竞争力更强的奥秘也就根植于此，这让很多貌不惊人、言不压众的传统大企业最终赢得了市场竞争。

未来非常贴近民生的消费企业上市是一个相当普遍的现象。在中国，细分行业里有很多隐形冠军，它可能是区域经济之王和行业冠军。中国的消费市场很大，2800多个县，接近30000个镇，人均的购买力分布很不均匀，不同区域的消费者有它的偏好。比如大窑汽水，它从内蒙古发家，也能做几十亿营收。

作为中国专注大消费和服务业的专业投资基金，在上海进入"紧急状态"后，加华资本发挥其投资公司的优势，第一时间联络被投企业，同时也是重要民生保障单位，今麦郎、巴比食品积极落实捐赠事宜。本次加华资本共计捐赠价值 814.3万元的物资，主要包括今麦郎"拉面范"速食方便面、自热米饭、瓶装饮用水，以及巴比食品提供的包子、馒头、花卷、烧麦等食品，近10万箱物资。

在上海静态管理期间，交通管制、人员管制、运力紧张是捐赠过程中最需要克服的困难。加华资本十分感谢在捐赠中，共同完成善举的运输人员、医护工作者、志愿者、被投企业，是所有人齐心协力才让这份爱心得以传递。

而加华系的企业，在疫情期间始终积极履行品牌的社会责任。

巴比食品在上海的抗疫保供中，累计向一线捐赠超220万物资和现金。近10万平米中央工厂，24小时不间断生产，超1100名员工驻守，日产260万只包点，每天为1.5万一线防控人员提供早餐。

今麦郎累计向上海捐赠总价值超过130万元的民生物资，包括177360瓶今麦郎凉白开和96000桶今麦郎拉面范。

老乡鸡捐赠了600吨物资，从安徽冷链运输，夜以继日驰援上海。在上海周边的高速公路口，为滞留的卡车司机送上了老乡鸡外卖，同心守沪，共抗疫情。

东鹏饮料在上海疫情期间将500箱饮料送到多家医院，守护医护工作者。在全国道路不通畅的情况下，多地货车司机被困路上，东鹏饮料开展了"同心战疫，感恩有您"的货车司机关爱行动，守护了在抗疫一线、在高速公路上奔波的人。

疫情带来的影响或许更为深远。作为企业，需要重拾信心、精益管理、迎难而上。期盼全球疫情能够早日结束。

投中信息连续16年作为独立的第三方机构发布中国创业投资机构暨私募股权投资系列榜单——"投中榜"，该榜单根据一级市场行业发展情况，以严格的标准进行榜单划分，以专业、权威和严谨性著称，因此又被称之为国内股权投资行业的风向标，目前是诸多大型机构LP的重要出资依据。

依托CVSource投中数据，以选取投资人2019年5月1日—2022年4月30日的投资、退出、在管项目和行业影响力为评选指标。通过问卷调研、访谈、数据排查、汇总核实等流程，对数据进行标准化处理，按照总体积分排名评选，覆盖超300家机构的1200位投资人，全面衡量市场发展的真实状况和竞争格局。

值得一提的是，本次发布2021年度最佳回报投资人是核心榜单，其评选原则，以投资人2019.05-2022.04三年间退出项目，扣除成本后，超10亿美元超大回报项目为评判标准进行排名。其中大部分项目是科技和医疗项目，加华资本凭借对中国消费行业的深刻理解和丰富经验，获得2021年中国最佳投资回报的TOP14的佳绩。

加华资本董事长宋向前荣膺投中"2021年度中国最佳投资回报投资人"、"2021年度中国最佳私募股权投资人TOP30"、"2021年度中国最佳新消费产业投资人TOP20"。

近期，分众传媒董事长江南春、东鹏饮料集团董事长林木勤、加华资本董事长宋向前进行了直播分享。加华资本认为，消费企业需要调整，来应对供给侧和需求侧的变化。

以下是加华资本创始人宋向前讲话实录:

1、消费品行业供给和需求侧的变化

加华资本对中国消费品的投资已经16年了，对中国消费品现在的市场环境确实有一些自己的看法，尤其在现在供给侧冲击、需求萎缩、预期转弱等等的影响，中国的消费品行业确实面临着很多变化，我首先从供给和需求两侧来分析。

从供给端来看。

第一，市场经济发展到一定程度。尤其中国经过40年改革开放，特别是2001年加入WTO之后，中国基本上所有的制造行业（包括我们消费品和快消品行业）随着市场经济发展，资源配置更加高效，都面临着供给过剩的情况。

第二是生产要素。我们知道在收入产出的模型中间，我们生产要素的配给是提高劳动生产率、提高增长潜力和潜在增长能力的非常重要的投入的方式。中国过去40年改革开放，我们的土地、劳动力、资金、技术，包括制度环境，这些生产要素市场化改革的步伐在逐步推进，这些生产要素投放越来越市场化。未来会倒逼企业生产端的成本要素，推动PPI的上升，对企业的供应的成本上升是形成比较大的压力的。

第三在供给端也面临着一些长期的结构性的慢变量的影响，比如人口结构。我们第七次人口普查结果已经看到，2022年中国14.1178亿是人口达峰了。我是70后，我这代人出生的时候大概是2700万新生儿，2021年新生人口是1000万，新增人口下降，对我们以后的劳动力供给，人口结构，包括消费人群有效需求，都会产生结构性的长期变化。我们今天的品牌企业和各个参与方还没有清楚地认识到，这个结构变化影响非常深远。

从需求侧来说。

首先，我们怎么样创造有效需求就变得非常关键。怎么样管理需求，怎么样能够创造有效的需求，恐怕还要从有效性上面动脑筋。何为有效？我个人理解的是一定要改善中低收入人群的收入水平，要创造购买力。使我们从生产型大国向消费型国家转型的征程中，我们的人均收入水平能够稳步提升。我们才有可能实现需求的有效性，保持需求推动供给，消化产能，使得人畅其流，货畅其流。

第二是如何理解消费市场发生的变化。我做了16年消费投资的行业，醉心于消费经济的研究，我发现了一个很奇怪的问题：中国的消费市场发生了很多深刻的变化，但是我们今天的品牌、市场和入局者置身事内却浑然不知。比如过去是厂商时代，传统的制造型的品牌建渠道、做深度分销、做通路，然后把产品卖到消费者手上，是从生产方到消费者一个纵向横推的过程。这是短缺经济时代的基本特征。

而今天是供给大于需求的时代，厂商和消费者权力发生了反转，消费者主权崛起。由于互联网、基础设施的变化，我们的效率更高了，由于我们的人口减少，人均收入水平改善比较缓慢，我们就很容易会滑向低欲望时代。很多的品牌其实没有观察到这样的消费结构、消费人群、消费行为以及消费心理的变化。

第三，如何理解基础设施变革所带来的机遇和挑战？东鹏能成为一个千亿市值的公司，不简单是卖了货，有很好的增长，更重要的是，它是传统中国快消品公司中第一个完成数字化转型的，以动销来拉动分销体系的创新。

由于电子支付系统、冷链物流、供应链改革、社交电商、移动互联网这些机制给了我们非常多的机遇、工具、武器，以及我们能够更好地连接消费者，能够更好地赋能消费人群、赋能终端。那么谁能把握这个趋势，深度理解并加以应用，谁就能取得市场先机。这里面既有机遇，也有挑战，东鹏就是这方面的创新者。

另外今天多重因素叠加，确实打击了市场信心，消费热情受到一定的抑制，预防性地储蓄变得很高。而毕竟我们是14亿人群的最大的消费市场，同文同宗、同语言、统一度量衡，我们是一个圈层经济足够发达的国家。我们的供应链要能够对消费升级、下沉以及不同的消费力做深度的分层研究，满足不同消费购买力人群，提供不同产品。我个人认为在未来中国才能迎接好市场变局分化挑战的公司，才能在中国成为真正的王者。

我个人还是相信这句话，中国第一就是世界第一。未来的二三十年是中国消费和服务行业崛起的一个超级年代，未来的二三十年也是中国品牌崛起的黄金时代。

2、投资人眼里优秀创始人的特质

对于林总和东鹏我确实还是有一定的发言权，跟老林认识快10年，我也是东鹏的二股东。我觉得用数字说话比较能够代表企业的增长能力和对市场的定位，过去5年东鹏的年化营收的增长是20%复利。过去5年的年化净利润增长是50%，这在中国食品饮料工业中也是首屈一指的。

我对老林、对东鹏很了解，我也谈谈自己的一些看法。

第一我觉得东鹏和老林身上表现出来中华民族一个特别突出的特点 -- 特别务实。功能性饮料品类，最早是泰国许书标家族发明，但到了中国之后，最先创立了这个品类第一功能性饮料民族品牌的人是林木勤，是东鹏特饮。

我觉得老林知道强势品牌之间的冠军和亚军的竞争就是贴身肉搏，你中有我，我中有你，互相往来，相互借鉴，相互学习，相互提高。林总有一颗夺冠的大心脏，人生就要有梦，一起去造梦，去追梦，去圆梦，但是在这个过程中间我们要脚踏实地。所以有了累了困了喝东鹏特饮。

东鹏饮料上市的时候做了两件事，第一件事，致敬我们的竞争对手，开创了中国功能性饮料市场。感谢自己的对手，是你让我如此强大，打不死我的就令我更强大。第二件事，上市和韩红基金会达成4年的战略合作，合计将捐款2000万。东鹏是一个非常务实的企业，做的每一个动作都非常具有含金量。

林董是很有长远战略眼光的人，赢在将来，非常理解战略定位的重要性，而不简单是产品定位或者是品牌定位。他定位了东鹏是功能性饮料的第一品牌，成为民族品牌的骄傲。支持中国消费，助力民族品牌，走进人间烟火，赋能百姓生活是我们加华资本的愿望，更是老林这一代中国民族品牌创业者的骄傲。2022年一季度，东鹏的销量市场份额已经超过红牛，事实上在中国功能性饮料里已经是总量冠军。

第三个我觉得是理解能力洞察力。老林的市场洞察力非常好。只有建立在最深刻的人性洞察上的完美的产品洞察，才能建立起来真正充满人文价值关怀的商业模式。我讲一个小故事，当时我和林总在办公室商量产品降价的事情。最后老林决定不降价，但是我们增量，给消费者创造福利，上线了500ml的加量装产品，这是基于对市场充分的理解，表面看是规格品类的创新，背后是对市场、对消费者的充分的尊重和洞察理解。

今年疫情期间全国物流受到影响，卡车司机们很受伤害，林总让这些卡友在最难受的人生至暗时刻，感受到了东鹏这个民族品牌对他们的关怀和慰问。我们一共送出了30万箱饮料，既是对这样的特殊人群的关照爱护，更代表着东鹏承担了自己的社会责任和使命。

老林有很多新创意新方法，表面上看是来自市场、对产品、对渠道、对品牌的创新，更重要的来自我们抓住了人心。品牌的天花板是人心，今天人口的红利不在了，人心的红利才刚开始，流量的红利不在了，但是品牌的红利才刚刚开始。东鹏是真正为消费者创造价值，它的数字化是中国消费品公司中第一个打破B端壁垒，深入到C端，能够建立数据资产，反向赋能给B和回流到F，就是C2M的商业模型。

中国的消费品公司多半是货品倾销型的模式，真正的耕耘消费者终身价值公司很少。东鹏全链路地与生产经营、营销、品牌、渠道、动销相关的所有价值点全部数字化。他的系统在手机上，当天的进销存、动销、开箱、开瓶数据他全部都知道，这种耳聪目明的背后代表着什么呢？这种创新迭代，不简单是工具的应用，更重要的是对于企业价值链、产业互联网的深度理解，对于企业效率的极致追求。

奥地利学派的经济学家熊彼特提出了创新理论，社会的进步主要是来自企业家的创新，企业家正是因为创新，才配拥有他的社会价值和地位，如果仅仅是靠管理，那么就是剥削劳动者的工资而已。

最后，我觉得创始人的学习能力非常重要。老林现在是在读清华的博士，还在保持终身学习的态度。他很认真，学习能力非常强，我觉得这种能力是促使一个品牌进步，一个公司升级迭代，促进一个组织能够长出制度红利非常重要的一个推动力。

3、对企业家们的建议

我个人觉得宏观经济确实已经影响和改变了消费行业的竞争态势和未来长期的发展格局。有些格局变化恐怕是再也回不到从前了。

对消费行业的影响，我觉得也会比较大，可能10%的头部企业活得非常好，中小微就面临着特别大的竞争压力。弹性依然有，但是确实要靠改革。同时也意味着企业的成本增加，那么企业家怎么办？你必须要做时间的朋友，一定要深刻理解复利的价值，理解增长的重要性。一个没有增长的企业你是很难消化不断上升的成本，结构性的成本压力的。这样的挑战是非常大的，我觉得起码要做到六品合一：

第一，这是一个好人做企业家的时代。有品格的人才能做好品类规划，才能选好品质，才能做好品控，才能有品位去创造好品牌。产品背后就是企业家的人品，你大概做出什么样的产品，老百姓是用手投票还是用脚投票，其实代表了对你的人品的打分。

第二，你必须得理解好企业的长期价值。

第三，要尊重人的价值。现在的消费品公司都在人货场的关系中间，经营的是货，经营的是场，玩的是货找人的关系，但今后一定是人找货的革命。你必须要有品牌，要有好的品质。要真正以消费者为中心，经营消费者的终身价值。仅简单形成产品的倾销模式，那么我们就和中国的老百姓越来越远。中国有14亿人口，我们完全能够拥有自己的雀巢、自己的红牛、自己的可乐、自己的肯德基、自己的星巴克。

天下的商业本身是一个拉新、留存、转化和复购的关系，长期经营本质上就是基于人的关系。这是个消费者权利反转的时代，你有多尊重消费者，消费者就有多热爱你这个品牌。消费者是用他含辛茹苦获得的货币来购买你的产品和服务，要对得起这样的信任，本质上是一个高维的信任关系的建立，一旦被建立起来就不容易被破坏，一旦被破坏就很难再被拥有。中国是需要有这样的商业文化信任文化关系建立的。

另外很重要的一点是，我们的企业的长期价值究竟是什么，如何能保证基业常青。我们要从有限的物理空间，有限的人货场关系的物理竞争转向无限的精神赛道的耕耘。下一个20年30年中国消费品的竞争一定是品牌的竞争。

东鹏最值钱的就是品牌，消费品进入门槛看似很低，但是竞争壁垒特别高，从供应链知识、产品知识、渠道知识、品牌知识到消费行为的消费心理研究，到数字传播矩阵、数字化管理、运营供应链等等，是一个产业链特别长的行业。

我觉得日本有非常多的隐形冠军，原因就是因为尊重市场，尊重消费者，以工匠精神来提供完美的产品，力求精益求精。而中国因为市场巨大，基础设施先进，流量赋能强大，反而给市场造成了很多错觉，以为做一两亿就是个企业了，我开玩笑讲中国5亿级别的企业叫入门，从生意开始变成事业了，你才能真正好好地理解市场，理解品牌、理解品质，从商有德。

中国消费品未来真正的能够成功对冲经济下行，一定就是两个，一是科技赋能，二就是靠品牌赋能。没有科技和品牌这两个重要抓手，时代的一片灰尘落在每个人身上，都是一座山。但是有科技赋能的，有品牌内涵的，真正利他的企业，在未来的企业竞争中绝对是高维的，基业常青的，突破了长期价值的底层增长逻辑，这样的企业才是真正有价值的。大家要依旧充满正能量，跟中国的拼搏者共同前进，绝不躺平、选择拼搏。

查理芒格曾经说过一句话："宏观我们确实是必须要接受的，但是微观上我们确实要积极有所作为。"悲观者正确，乐观者前行，只有保持终身学习的睿智者才会赢在将来。

新闻上每日新增确诊和无症状感染者的数字不断刷新，牵动着每个人的心。

加华资本作为专注于大消费和现代服务业的专业投资基金，面对当前严峻的疫情扩散态势，心系群众，积极作为。了解到很多前线的医护人员、养老院、网课期间驻守学校的教师等都面临着极大的困难，加华迅速联系了今麦郎和巴比食品两家被投企业，同时也是民生保障单位，落实物资捐赠事宜。

本次，加华资本通过闵行区红十字会、黄浦区红十字会，同时定点联系华山医院、市教委、虹桥镇、浦锦街道等单位，共计向前线医务工作者及困难群众捐赠食品饮料近十万箱，价值814.3万元。

本次加华捐赠物资主要包括今麦郎拉面范、自热米饭、凉白开以及巴比食品冷冻包子、馒头、花卷、烧麦等食品及饮用水。在多方的共同努力下，克服了封控期间交通管制、人员管制、运力紧张、仓储困难等等诸多困难，目前已有多批物资陆续抵达上海，分送到前线人员的手中。后续物资也将于近日陆续到位。在上海抗击疫情最困难最关键的时期，加华携被投企业一起，实实在在地解决了一线人员后勤保障的燃眉之急，为前线“雪中送炭”。

值得一提的是，在本次物资捐赠的过程中，加华资本感受到了来自四面八方的温暖。封控期间，原本简单的事情都变得异常的艰难。没有卸装工人，医生志愿者“大白们”亲自上阵卸货装车，一干就是整整一天；没有运力，东鹏饮料在得到加华的求助后，积极调配运力资源，第一时间赶到现场支援；接收点分散，大货车司机变身快递小哥，在小马路上辗转腾挪，挨家挨户送货上门；社区封闭管理，货车司机面临着回不了家的问题，仍义无反顾地冲到运送前线；前线忙碌，后台志愿者主动担任物资调配指挥官，协调各方做好转运配送……所有人的心紧密连在了一起，大家劲往一处使。无数感动人心的瞬间，让这个特殊时期下无比艰难的事情也变得似乎没有那么难了。要感谢的人真的太多太多。

特殊时期的特别经历，将会成为许多人疫情过后的深刻记忆。多年后，大家再聚在一起，你话往时，我画往事，该又是一番怎样的感慨！愿疫情过后人长久。海有舟可渡，山有路可行。余下岁月，无灾无难。

今麦郎是国内屈指可数的横跨食品、饮料两大赛道的行业巨头企业，营收规模超过200亿元，有望成为中国版的“雀巢”和“卡夫”。成立二十八年以来，企业规模与综合实力迅猛发展，在面品、饮品领域以令人惊叹的速度崛起，创造了中国食品界企业快速成长的奇迹，被业界赞誉为“今麦郎现象”。今麦郎致力于成为最会做产品的公司，以创新的力量重塑行业格局，敏锐地发现市场需求，从大分量一桶半系列、凉白开，到“拉面范”零油炸健康面系列，塑造了多款行业明星产品。

加华资本被誉为“最具人间烟火味”的投资机构，始终秉持价值投资理念，专注于大消费及现代服务业，是中国为数不多的有产业投资能力、将投资当实业来做的价值创造型基金，基金累计管理规模超过250亿元。成立15年以来，加华资本打造出了覆盖中国普通消费者生活方方面面的国民品牌生态圈，切入了“80%消费者的80%需求”。东鹏饮料、爱慕股份、巴比食品、文和友、洽洽食品、加加酱油、来伊份、居然之家、老乡鸡、小罐茶、美团点评等均是加华资本的代表作。本次投资今麦郎，正是加华“支持中国消费，助力民族品牌，走进人间烟火，赋能百姓生活”理念的真切反映。

本次正式牵手前，双方已经接触了五年之久，最近一年更是展开了深入的业务层面互动。谈及最终牵手的原因，加华资本创始合伙人宋向前说：“未来的20年到30年是中国消费崛起的超级时代，也是中国超级品牌超级公司崛起的时代。我们看好今麦郎强大的民生利他的基础设施能力。公司已在全国范围完成了食品饮料产能布局，拥有超过230万个终端网点的深度分销网络，旗下今麦郎、凉白开、拉面范等品牌逐步成长为中国国民心智品牌。中国已经不是‘水大鱼大’的时代，正快速进入了‘精耕细作’的德鲁克式管理科学的时代，今麦郎强大消费基础设施能力，为公司下一阶段跃升为中国消费领域超级品牌超级公司奠定了坚实的根基。”

随着数字化营销时代的来临，今麦郎正由一家传统快消品公司向快消品数字化科技公司转型，从研发、生产到营销，数字化升级成为今麦郎增长引擎新动力。依托高科技的生产线和自动化生产工序，今麦郎用智能化生产实现降本增效和品质严控；依托智能化营销管理平台，今麦郎实现人员、车辆、终端机、区域的有机统一和对渠道的精细化管理；依托终端“一物一码”，打通BC一体化运营，用数字化重构“人、货、场”生态；通过在品牌营销和电商的升级，实现了新消费时代品牌的全域流量布局，完成线下、线上打通的全渠道营销模式。

加华资本认为，所有能够跟人类命运共同存在的、成为百姓生活方式的产品和品牌，一定是能够为消费者创造消费福利、提升消费倾向的。一个有价值观牵引的公司，长期来看，一定是能够精进的，是能够为市场提供消费福利的。今麦郎正是将创造消费者福利融入企业基因的公司，创始人范现国先生有着强烈的家国情怀，将“产业报国，造福社会”写进企业文化，将公司使命定义为“利他惠及消费者”。在共同富裕时代背景下，今麦郎将不断做大做强民生利他的基础设施能力，持续给老百姓带来实实在在的消费福利。

加华资本创始合伙人宋向前指出：今天的牵手将是双方“化学反应”的开始，加华资本作为今麦郎的事业合伙人，将持续关注产品、技术、模式等方面的创新，一方面帮助公司探索高毛利下的总成本领先路径，实现效率制胜，助力企业价值成长，另一方面在公司不断探索成为拥有人心红利的结构性优势品牌的路途上贡献新视角和新方法论。我们对今麦郎的未来充满期待。

上海2021年12月27日 /美通社/ -- 2021年是股权投资的“大年”。今年前三季度国内股权投资市场募资总规模近1.3万亿元，同比上升50%。人民币和美元基金1-9月的募资总额已超过2020全年。与此同时，前三季度的总投资金额超1万亿元，同比上升超过70%，增速同样迅猛。 

2021年，福布斯中国再次对活跃于中国大陆市场的创业投资人进行独立调研，从近200余家创投机构中，评选出100位在过去5年取得良好业绩的投资人。今年的评选结果仍然是中国创投市场马太效应的体现，也是风险投资长尾效应的有趣表达。100位投资人的退出回报占所有候选人总投资回报额的80%。这也从侧面说明了过去5年中，能够接受市场周期考验，并体现长期价值的项目存在稀缺性。 

加华资本创始合伙人、董事长宋向前先生凭借其在股权投资领域出色的洞察力和强大的影响力，再度入选福布斯中国创投人TOP100，这也是他在继2019年、2020年后，第三年蝉联登榜。

宋向前带领加华资本在大消费和现代服务领域精耕细作15载，谈到三度蝉联福布斯中国创投人TOP100，他说“这是对加华若干年支持中国消费、助力民族品牌的一个嘉奖。这是中国消费的胜利，是利他赋能、长期主义的胜利。”

回首2021年，这一年里，东鹏饮料、爱慕股份接连登陆A股资本市场，老乡鸡正在全力冲刺A股IPO，文和友也有了长足的发展。除了投资端的亮眼成绩外，加华资本还一举拿下了普洛斯和红杉中国近8亿元人民币的战略入股。

作为加华资本的掌舵人，宋向前常说“投资不是追变化追风口，更不是简单的金钱套利运动”“要尊重市场、尊重消费者、尊重中国消费力量的崛起，正心诚意的为百姓提供好产品和好服务，这一定不会错”。也正是因为有着这样的正心诚意，宋向前带领团队在消费和服务领域一干就是15年，未来也将继续着，“一生只做消费这一件事”。

加华资本创立于2007年，是一家专注大消费和现代服务产业的老牌PE机构。长期以来，加华资本主要关注三大板块：一是刚需高频赛道，重点投资具有长坡厚雪特征，具备时间复利投资价值的民生基础设施公司；二是具有消费升级和下沉市场特点的可选消费赛道的成长性品牌；三是投资传统消费业与技术进步改造结合默契的创新迭代型公司。

在加华资本创始合伙人宋向前看来，加华资本已形成稳定的投资逻辑 -- 三个“买定”，作为其投资评判中的三个增长参考，即“买行业增长、买企业增长、买企业家学习能力和心性增长”，更为重要的是，加华资本相信专业赋能，创造价值的重要性，坚持做事业合伙人型和联合创始人型的投资机构，与企业和品牌一起共生成长。

宋向前表示，“三者都买定后，产生化学反应，才能真正实现在企业价值成长路上的‘戴维斯双击’，才能真正地创造了时间复利价值，我们是相信时间复利价值的机构”。

截至目前，加华资本累计管理资金规模约200亿元人民币，曾成功投洽洽食品、加加食品、巴比食品、老乡鸡、奥瑞金包装、美团点评、来伊份、爱慕内衣、东鹏饮料、文和友、居然之家、泰康保险集团等。

关于本次投资，加华资本创始合伙人、董事长宋向前表示：“保险公司长期资本实力、卓越的资管能力，普洛斯全球化的仓储物流、不动产基金管理实力以及红杉中国卓越的全球化投资能力的系统性注入，是对加华资本作为专业消费投资机构的认可，也是对中国消费巨大成长空间和历史机遇的重度押注，更是坚定支持中国经济，助力中国消费，改善民生消费服务的重要战略布局。这是与中国经济、中国消费共同崛起的决心，也是看多中国、做多中国的长期主义，志同道合者的相向而行。相信这样的股东组合和资源禀赋优势聚集将极大提升加华资本的竞争实力，使‘冠军的超级陪练’更强，使‘企业的事业合伙人’更好，这也必将极大推动中国消费服务产业的发展。”

例如寓言《天堂的勺子》、例如《圣经》当中的诺亚方舟、例如中国传统道德凝聚出来的“吃亏是福”、例如佛家时常口诵的“与人方便就是与自己方便”、例如盲人夜行却要提灯的故事……

人们口口相传互帮互助和“利他”的重要性，而在商业世界里更是如此：叩问“利他”之心，时常为消费者、合作伙伴和同行着想，让利不是退缩和求全反而会成为胜利的“法宝”。

正如把“利他”融入到商业模式中的加华资本，不仅在“利他”中实现最好的利己，也因此在生态一体当中把握消费生态，在商业、社会和生活的生态圈中都形成自己的影响力。

作为一家专注消费赛道十四年的成熟投资机构，加华资本最突出的特征之一就是勤勉、稳健。而这样的品性在“利他”模式中进一步沉淀升华。

“利他”，是最好的利己

世俗的“利他”也是有世俗的小狡黠的，“利他”才是最好的利己。著名日本实业家稻盛和夫就曾著书指出：“实现成功和幸福的唯一关键，就是要有‘利他’之心。”

喂不到自己嘴边食物可以喂给他人，最终经他人之手也填饱自己；诺亚制造出方舟保护了一群动物们，最终能在阿勒山有探路的鸟禽和献祭的牲品；行脚商人多让一分利反而多得几分口碑和销量；盲人夜行点灯自己看不见，但却能让别人看到自己不致于被撞……

到了变化万千的现代社会，“利他”精神仍然成为不变的攀登绳索，指引着人们在和谐共处中努力攀爬。同时，“利他”精神也成为数字化浪潮下商业战场中大道无形的力量，而一个企业有无“利他”思维都会牵动着公司的前景、发展和格局。

公司是以盈利为目的的，资本亦然，而加华资本还将“利他”精神融入到商业模式中。达人方能惠己，加华资本支持民营经济，助力中国消费，为企业长期稳健发展以及中国新经济的消费增长，细心耕耘、默默贡献着自己的力量。

一方面，加华资本坚持践行“投人以资本，渡己以心诚”，以投资和服务于行业领先性企业，协助他们发展成为上市公司与行业领袖为理想，引导战略决策、降本增效，助力企业价值再造。

成立15年以来，加华资本已经投资了30多家消费行业冠军。其中，传统的“夫妻老婆店”巴比馒头在早期难以获得投资机构的青睐，但加华资本创始合伙人、董事长宋向前认为，价值判断还是要深耕于百姓，深耕于人间烟火，并看好“小产品做出大世界”的商业故事。

于是在2015年，加华资本“带资入伙”，共谋事业发展，为巴比馒头的面点研发、加工生产、连锁门店销售等都贡献了不可磨灭的力量，也使得巴比馒头将2块钱的包子卖出一年10亿元营收，并且在2020年成功上市。

不仅仅是做冠军的超级陪练，长情地陪伴企业成长，用专业服务补齐企业发展中的短板，加华资本还贯彻“买行业增长、买企业增长、买企业家学习能力和心性增长”的投资逻辑，陪伴企业家心性成长。

在巴比馒头、东鹏特饮、爱慕内衣半年内接连上市的罕见现象当中，也能窥见加华资本回归到人的本质，和与优秀企业家同进退共成长的价值文化。

加华资本陪伴的“钢铁直男”将内心对美的追求与判断外推到产品力和品牌力上，成就了爱慕内衣关爱自己的品牌内涵；加华资本陪伴的东鹏特饮，这位在上市之时竟感恩“对手”，所行所言无不透露出善良心性与品行的厚道人林木勤，即使一年卖出24亿瓶之际加华仍然是唯一一家外部机构投资方。长坡厚雪，堆积的是情感，是尊重，才能不负百姓的生活需求。

此外，还有居然之家、洽洽食品、加加食品、来伊份、小罐茶、老乡鸡、新明珠陶瓷、美团点评、滴滴出行等等知名品牌，也和加华资本结下了不解之缘，演绎着商场上一个个动人的故事。

另一方面，通过长期专业服务持续创造了企业价值、投资价值和社会价值，加华资本也实现了与客户的共生成长。

在真诚的陪伴和资本援助背后，不仅隐藏着投资的种种预判，也让加华资本从根本上有了“利他”色彩，让价值的创造和培养滋养他人玫瑰，也让自己手留余香。

在数字时代，透彻“利他”思维就能在商业竞争中抢先半步，而真正将“利他”精神融入到商业模式中，无疑会在磅礴又诡谲的商业浪涛中实现最好的利己。

“利他”的极致是生态一体

同样是世俗的“利他”，在利己的小狡黠背后还有着更高一层的思想与风景。

要知道“利他”的极致是生态一体。在万物万联的时代，万物一体，同体大悲。而生态层面的“利他”不仅仅是长期耕耘的结果，也是开放自身拥抱一切的坦荡。

在商业生态当中，加华资本不断加码消费行业，投资企业涉及衣食住行、吃穿用度、娱教医养等领域，形成巨大的消费行业布局舆图，为企业间的联动发展和加华资本未来版图的进一步扩张打下坚实的基础。

而且，加华资本坚持投资细分赛道的头部公司，培养细分赛道的领头羊，例如功能性饮料东鹏特饮、内衣饰品龙头爱慕内衣等，帮助垂直行业在领头羊效应下实现腾飞崛起，促成行业发展良性循环。

加华资本历来不骄不躁，不在风口中谋动，亦不与时间为敌。其深知，市场上从不缺少发现价值的眼睛，缺的是共同创造价值的耐心与决心。

正如宋向前一直在团队内部强调的，一切的努力都是值得的，选择对了、将心注入，剩下的只需要交给时间。用开放的心态拥抱行业生态，用雕琢的手法实现场景价值，守望花开也守望生态繁华。

值得一提的是，商业和社会以及人的生活越来越紧密地联系在一起。企业的发展模式和价值理念不仅互相产生深刻的影响，而且为人们的生活带来潜移默化的改变。

在此情况下，宋向前也一直以一代创业者的深入思想引领着行业上同行的诸多伙伴，为业界呼吁好人做生意的时代将要来临，并预测未来社会的超级消费浪潮也正在成型。

好人做生意的时代一定不会是劣币驱逐良币大行其道，而是新商业文明的理性回归，真诚的产品和服务、真诚地对待消费者才能打开消费者的心门，成就口碑与事业，而丧失道德感的为商之道终将被抛弃于荒野。

如今，新消费浪潮扑面而来，越来越多有道德感的企业和企业家正在一波波“出清”当中被筛选出来，这也反过来为普通民众的幸福美生活添砖加瓦，进而形成商业、社会、生活的生态大闭环。

“利他”则是这个生态一体当中勾连万物的脉络，是健康商业雨林的微生物，也是贯穿了商业、社会、生活的哲理。

正如亚当·斯密所说：“以遵从自己的心做‘利他’的行，是对社会发展最有利的思想和行为的结合，也是最大的善良。”