深圳2010年7月12日電 /美通社亞洲/ -- 近日，招商證券策略研究小組發(fā)布一周投資策略，主要內(nèi)容如下：
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市場處于下跌的末期、反彈的初期或者是震蕩筑底過程。從影響市場的兩個(gè)主要因素即流動(dòng)性和經(jīng)濟(jì)增長（盈利）的周期性輪回看，下半年經(jīng)濟(jì)和盈利增速繼續(xù)放緩、但流動(dòng)性有望逐步開始放松的過程，以往的經(jīng)驗(yàn)顯示，在此階段，市場通常是下跌的末期、反彈的初期，或者是個(gè)震蕩筑底過程。
反彈的高度則取決于流動(dòng)性釋放的程度以及下一輪經(jīng)濟(jì)增長回升的強(qiáng)度。對此，招商證券策略研究小組認(rèn)為：政策方面，刺激力度達(dá)到09 年那樣的可能性非常??；經(jīng)濟(jì)趨勢方面，未來一年的經(jīng)濟(jì)波幅將比過去一年明顯收窄。這意味著市場下一步反彈的空間并不大。
配置：周期類行業(yè)還是消費(fèi)品行業(yè)？分歧很大，招商證券策略研究小組的觀點(diǎn)：周期類行業(yè)所面臨的只是估值修復(fù)而不是新一輪景氣的上升。按照通常的經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)和產(chǎn)業(yè)輪動(dòng)規(guī)律，當(dāng)經(jīng)濟(jì)回落成為事實(shí)、貨幣政策被重新放松時(shí)，那些周期類行業(yè)尤其是先導(dǎo)性的周期類行業(yè)將率先反彈。但是需要關(guān)注的是，未來半年至一年經(jīng)濟(jì)的波動(dòng)幅度和過去幾年相比將明顯收窄，這意味著周期類行業(yè)的盈利彈性和產(chǎn)業(yè)輪動(dòng)的顯著程度將明顯下降，因此，大多數(shù)周期類行業(yè)短期內(nèi)雖會(huì)出現(xiàn)反彈，但空間比較有限，其性質(zhì)只是估值修復(fù)或過度悲觀預(yù)期的修正，而不是新一輪景氣周期的上升。
重點(diǎn)配置仍是基礎(chǔ)消費(fèi)品，兼顧個(gè)別周期性行業(yè)。總之，經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型期的經(jīng)濟(jì)波動(dòng)較為穩(wěn)定，不是二次探底也不是新一輪上升，市場反彈的契機(jī)來自于以下幾個(gè)方面：一是周期性行業(yè)的估值修復(fù)，但反彈空間有限；二是原材料價(jià)格下降、成本下跌受益的下游制造業(yè)如家電、機(jī)械；三是基礎(chǔ)消費(fèi)品行業(yè)，如商業(yè)、醫(yī)藥、食品飲料、服裝、酒店旅游、傳媒、家電等，這些行業(yè)受益于低端勞動(dòng)力價(jià)格上升后的消費(fèi)升級(jí)。建議將配置重點(diǎn)放在基礎(chǔ)消費(fèi)品上，兼顧個(gè)別重點(diǎn)周期性行業(yè)如地產(chǎn)、機(jī)械。
