深圳2010年8月3日電 /美通社亞洲/ -- 近日，招商證券策略研究小組發(fā)布一周投資策略，主要內容如下：
經(jīng)濟并未真正擺脫兩難局面，放松政策或成泡影。在生產率不能在短期明顯提升情況下，只要放松政策，通脹就會很快起來；只要收縮政策防止通脹，經(jīng)濟增速就馬上會下來。這就是當前的經(jīng)濟局面，近期農產品價格的上升增加了通脹的不確定性，所以招商證券策略研究小組認為接下來政府在主觀上不太會顯著放松政策，而且客觀上銀行貸存比、資本充足率等方面都限制再出現(xiàn)大規(guī)模放松。
反彈很可能已到后端，建議邊打邊撤。基于上述的邏輯，反彈很可能已經(jīng)接近末端，建議減倉，尤其是前期反彈幅度和速度較快的周期性行業(yè)。8月上旬要公布的通脹數(shù)據(jù)值得關注，如果通脹再次出現(xiàn)回升跡象，很可能會增加市場對政策放松預期的懷疑。
從行業(yè)景氣輪動的角度看，反彈已經(jīng)基本上走了一個輪回。從六月份地產銀行率先企穩(wěn)反彈，到七月份煤炭、機械、有色等跟進，再到近期醫(yī)藥、食品飲料等消費品行業(yè)的反彈，行業(yè)輪動出現(xiàn)了一輪完成的反彈輪回。如果這種輪動的輪回要往復持續(xù)下去，需求經(jīng)濟趨勢向上或者貨幣政策明確放松的支持。現(xiàn)在看，這兩種可能性都不大。
中期內，市場將在穩(wěn)增長和調結構的博弈中區(qū)間震蕩。如上所述，短期內認為反彈已到后期，建議減倉。而需要指出的是，中期內，并非認為市場會出現(xiàn)單邊下跌，而是在穩(wěn)增長和調結構的博弈中區(qū)間震蕩，這種區(qū)間震蕩構成了經(jīng)濟轉型期一段時間內股市的表現(xiàn)特征。
新一輪起點的標志是什么？大宗商品價格不跌，經(jīng)濟周期就不是新一輪上升。根據(jù)對大宗商品價格和不同類型經(jīng)濟周期之間關系的研究，下一輪經(jīng)濟周期是一個創(chuàng)新或者轉型性質的周期，其性質類似于80-90年代的那一輪經(jīng)濟周期回升。大宗商品價格的震蕩下跌是觀察未來新一輪經(jīng)濟周期上升的標志，這將和過去十多年里大宗商品價格上漲反映經(jīng)濟周期回升相反。
